论文中小企业融资成本教程.docVIP

1 绪论 1.1 研究背景 改革开放以来，我国的中小企业发展很快，在整个国民经济中发挥着越来越重要的作用，为我国的经济增长做出了极大的贡献。20世纪九十年代中后期，随着我国市场化程度的提高以及国内外贸易环境的变化，中小企业在经济运行中发挥着越来越重要的作用，如充当经济增长引擎、创造就业机会、活跃市场以及优化调整产业结构等等中小企业融资的现状可以归结为融资渠道狭窄，融资方式受限等。边红霞认为，中小企业融资渠道狭窄主要体现在如下方面：直接融资渠道受阻严重；内源式融资是企业资本的重要来源；非正式金融是中小企业资金的重要渠道。 2.1 企业融资成本与风险的含义 2.1.1 企业融资成本 融资成本是资金所有权与资金使用权分离的产物，融资成本的实质是资金使用者支付给资金所有者的报酬。由于企业融资是一种市场交易活动，有交易就会有交易费用，资金使用者为了能够获得资金使用权，就必须支付相关的费用。 企业融资成本实际上包括两部分：即融资费用和资金使用费。融资费用是企业在资金筹集过程中发生的各种费用；资金使用费是指企业因使用资金而向其提供者支付的报酬，如股票融资向股东支付股息、红利，发行债券和借款支付的利息，使用租入资产支付的租金等等。 值得注意的是，上述融资成本的含义仅仅只是企业融资的财务成本，或称显性成本。除了财务成本外，企业融资还存在机会成本，或称隐性成本。机会成本是指由于将某种资源用于某种特定用途而放弃的其他各种用途中的最高收益。每一种资源可以有多种用途，而这些资源又是十分稀缺的，因而将一种资源使用于某一种用途，就不得不放弃将这种资源用于其他各种用途的机会，而放弃了这些机会，也就放弃了在这些用途中可能得到的收益，这些收益中的最高值就是将资源使用于某种特定用途而付出的代价或成本，这就是机会成本。我们在分析企业融资成本时，机会成本也是一个需要认真考虑的重要因素。特别是在分析企业自有资金的成本时，机会成本是关键。因为，企业使用自有资金一般是无偿的，它无须实际对外支付融资成本，所以自有资金的融资成本是普通股的盈利率，只不过是它没有融资的交易费用而已。 2.1.2 企业融资风险 风险，一般泛指遭受各种损失的可能性。风险是在特定环境下和特定时期内自然存在的导致经济损失的变化。风险是事件本身的不确定性，或者说某一不利事件发生的可能性。从财务的角度来说，风险就是企业无法达到预期报酬，或企业未来价值损失的可能性。一般而言，人们如果能对未来情况作出准确估计，则无风险。对未来情况估计的精确程度越高，风险就越小；反之，风险越大。企业融资风险不过是一般风险的更具体的风险形态，它是指由于企业融资方式的选择而带来的企业未来价值损失的可能性。不同的融资方式，融资风险的表现形式也不同。如股权融资的风险是企业控制权的改变或丧失；而债权融资的风险主要是破产风险。 2.2 我国中小企业融资现状 2.2.1 融资方式 中小企业作为我国国民经济发展中的一支不可忽视的力量，从它的快速发展轨迹来看，中小企业融资的方式还是灵活多样的。如股权融资、吸收风险投资基金、银行贷款、发行企业债券、金融租赁等。而归纳起来,主要分为三种方式： 1．内源性融资 内源性融资指企业不依赖外部资金，通过自身积累将留存收益和折旧转化为投资的过程。它是中小企业发展的基础性来源。这种融资方式使我国非公有制企业从无到有，从小到大，从弱到强。但企业发展主要依靠自身积累，从而极大地制约了企业的快速发展和做强做大。因此,中小企业发展到一定程度后，这种融资方式的局限性就进一步凸现出来。 2．外源性融资 外源性融资是企业吸收其他经济主体的闲置资金的过程，包括间接融资和直接融资两种方式。间接融资是指企业通过银行等金融机构间接获得资金的融资方式。在我国中小企业融资渠道非常单一， 95%的融资来源于向金融机构借款。银行信贷虽然是中小企业融资的主要渠道，但中小企业获得的信贷支持却很少。从中国人民银行公布的情况来看，我国商业银行对非国有企业的贷款比重虽然逐年上升，但至今中小企业得到的贷款占全国银行贷款总量的比重仍不足7%。直接融资是指不通过金融机构直接获得资金的融资方式。在我国,由于证券市场门槛高，主要以主板为主向大型企业倾斜,创业投资体制极不健全，以及公司债发行的准入障碍，使得中小企业难以通过资本市场公开筹集资金。故此,从目前来看，我国中小企业的外源性融资主要是向商业银行贷款，商业银行已事实上成为中小企业融资的主导机构。 3．非正规金融融资 中小企业的非正规金融融资方式主要包括亲友借贷、职工内部集资以及民间借贷，这些融资方式在中小企业融资中发挥了重要作用。但由于各地经济发展水平以及民间信用体系建设的差异，非正规金融在东部和中西部地区发育程度差异极大。据统计，在上海，资产规模低于500万的小企业，职工集资与民间借贷资金占16