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医疗行业上市融资发展 除公共医疗产品供应之外，中国人民大众私人医疗产品市场空间是巨大的。如何整合这块具有高额市场利润和产业成长空间的医疗卫生资源， 通过产业化发展，集团化运作，市场化推动，把潜在需求变成现实需求是非常有价值的项目。本章将根据这样的市场判断，集中讨论医疗产业化发展的有关问题特别是利用资本工具，通过上市融资实现医疗产业化发展。 前言：医疗行业上市发展案例 一 医院在上市公司的概念字典里醒目起来 前年12月11日，陕解放（000516）董事会发布公告，国家商务部已于12月3日批准公司股东西安高新医院分别受让陕西精诚投资有限公司所持公司399.30万股法人股和西安华融科技有限公司所持公司326.70万股法人股股权的申请。这意味着原本第二大股东西安高新医院实际持有陕解放的股权为3012.9万股，占其总股本的23.11%，成为陕解放的第一大股东。如果西安高新作为大股东将资产重新装进陕解放的话，那么也意味着陕解放将成为潜在的医院概念股。”资产高达8亿的西安高新医院是西部地区最大的民营股份制医院。英属维尔京群岛赛博国际有限公司协议受让了西安高新原股东西安安联投资有限公司和西安恒盛投资有限公司合计持有的股权，于是西安高新医院还具备了中外合资企业的背景，这也意味着在用地方面和税收方面享受了更多的政策优惠。国家对医院上市融资仅仅只是提上日程，但真正允许医院上市的日子还没有来到。高新医院股权事例反映了上市公司对于医院资产的收购和关注愈演愈烈。 除了陕解放之外，上市公司介入医院资产的还有华源生命（600084）、金陵药业(000919)、苏常柴(000570)、浙江广厦（600052）、万杰高科（600223）、长安信息（600706）、望春花（600645）、山大华特(000915)、三九医药（000999）、三九发展（600614）等10家左右的上市公司。上市公司非常乐意拥有一些医疗机构的资产，这几乎可以说是一个嗜好，滋长的嗜好。尽管医院的收入在这些上市公司的财务报表中比例不高，一般不超过15%，但是它们可能是上市公司中最稳定可观，转手最易的资产。比如说万杰高科，虽然医院资产只占上市公司资产的6％，但收入达到公司总收入的12％，主营利润更是占到了25％左右。通过母公司收购金华市第三医院（目前改名为金华广福肿瘤医院）的浙江广厦也有可能强化它的医院概念。不过，国家对医院上市融资的限制，比如，医院企业上市还不可能，另外，受法规限制，外资目前不允许在内地设立独资医院，只能采用合资设立模式。虽然可以收购现有医院，但目前国家对收购医院并无明确规定和实施细则，因此各地方政府或医院主管部门对医院的收购、审批都会有不同的处理办法，复杂而且存在着“官僚管制行为”。 在博鳌举行的中国医疗投资论坛信息看出，从2003年初来看国内资本对医疗机构的关注度越来越高，据一份报告估计，在资本市场凝聚的准备砸向医疗市场的资金以惊人速度累积，最保守的估计也在200亿元以上。德隆、联想、大鹏创业、紫光、华源、新希望、华宝、实德、中信都表现出强劲的投资欲望。据称，大鹏、德隆、联想各自准备的资金不少于人民币4.5亿元人民币、10亿元人民币和1亿美金。如果通过收购医疗机构做未来上市融资的打算是一个“战略性”的考虑。但是，也可能不太现实，因为尽管从政策上已经明确实行医院分类管理，但是卫生行政人员仍然在观念上对营利性医院存在某种排斥态度，误认为营利性医院必然唯利是图，不符合医院的公益性质。另外，如果医院单独上市，资产也显得薄弱，最好是以医院管理集团的方式来上市。但是这又存在产权的各种纠纷。凤凰医院集团公司董事长徐宝瑞认为，上市公司和一些大企业可以持有一些医院资产，但是过多的关注和持有也是有风险的。徐宝瑞把现在中国医疗行业的表现概括为“进展缓慢，空间较窄，阻力较大，方式较少，环境不明”，绝非可以通过“资金堆积、技术优势、管理经验就可以跨越式的进入”。看来，上市公司持有医院资源是一个热潮，也将是一个悖论。 二 上市公司进军医疗产业 进军医疗产业的特点 综合专科，各有特色 国内上市公司投资医疗服务产业，有的是以专科医院为主，有的是以综合性医院为主，一般经营状况良好，各有特色。万杰高科（000938）下属的淄博万杰肿瘤医院是当今我国立体定向放射治疗中心之一，拥有派特（PET）、伽玛刀、X刀、光子刀等先进的医疗设备。该院以诊治脑肿瘤、恶性肿瘤、癫痫等疾病为特色，采用立体定向放射技术，不开刀、不流血，年治疗肿瘤量和总量居世界前列。长安信息（600706）下属的长安医院位于西安经济技术产业开发区，主要诊治全身肿瘤、心脏病、神经系统等疾患，是三级甲等医院。该院配置有先进的PET（正电子