宏观经济次贷危机分析.docVIP

第一部分 主要分析的原因 什么叫做次贷？次贷危机是什么？ 在美国，按照借款人的信用等级，住宅抵押贷款可以分为优级(Prime)、次优(Ah—A)和次级(Subpfime)。次级抵贷款作为一种银行业务，并没有一致性的定义。“次级”这一术语，主要用来描述具有高违约风险的贷款。如美国联邦存款保险公司(FDIC)将信用分数(FICO score)低于620的借款人认定为次贷借款人。次贷借款人通常具有部分或全部的以下特征：信用记录不全或不佳；收入较低；负债与收入的比例较高。 美国次贷危机是指美国房地产市场次级按揭贷款出现的危机。 次级按揭贷款是指一些贷款机构向信用等级不高的低收入群体发放的住房抵押贷款。美国对个人信用评级一般分为五级750分以上 是优等。660－749分是良好。620－659分是中等。350－619分是差等。349分以下是不确定。次级抵押贷款是对差等信用等级借款人发放的住房抵押贷款。 进一步论述： 美国次贷问题的发生????美国次级房屋抵押贷款是美国金融机构向信用等级较低的购房者提供的一种抵押贷款。在美国抵押贷款市场，主要有三种信用等级不同的贷款，一是“优质”抵押贷款；二是“另类A级”?抵押贷款；三是“次级”抵押贷款。判断优质贷款或次贷的标准是根据借款人的信用纪录、偿付额占收入比率（DTI）和抵押贷款占房产价值比率（LTV）。一般来说，DTI低于?55％、LTV低于85％的借款人的房贷为优质贷款，而DTI超过55％、LTV超过85％的贷款人的房贷为次贷。“另类A级”房贷是介于优质和次贷之间的灰色地带，是指借款人符合优质贷款标准，但没有提供所有收入证明等法律文件。由银行或投资公司向信用较差的客户发放的次贷风险较大，一旦发生拖欠、违约或取消抵押品赎回权，都会给贷款机构造成损失，并可能引发多米诺骨牌效应，对美国和相关国家的金融部门乃至全球金融市场产生消极影响。????2007年初以来，美国次贷危机经历了几个发展阶段：????2月，美国次贷市场危机初见端倪。由于借款方违约增多，美次贷放款机构出现亏损，第二大次贷机构新世纪金融公司的股票被停牌。4月初，新世纪金融公司申请破产保护。????5月到6月，一些西方对冲基金破产。5月，瑞士银行下属Dillon?Read资本管理基金因投资美国次贷市场出现严重亏损而宣告破产。6月，美国知名的贝尔斯登资产管理公司因旗下两只对冲基金投资债务抵押债券而陷入困境。????7月，次贷问题导致私人股本运转失灵。7月25日，用于联合博姿和克莱斯勒并购交易的融资严重受阻。投资者不仅担心信贷状况趋紧可能使收购热潮终止，还关切全球大型投资银行普遍面临的信贷问题。????7月至8月，次贷危机扩散至股市。投资者对于全面信用危机的担忧，引发股市和债市剧烈波动。欧美主要股指日跌幅超过2％的现象不断发生。????8月至9月，次贷危机造成了全球性信贷紧缩，各国央行被迫入市干预。从8月9日到31日，主要国家央行共注资5446亿美元，其中欧洲央行注资3434亿美元，美联储注资1472亿美元，日本央行注资400亿美元。9月12日，欧洲央行再向市场投放约1000亿美元的3个月期资金。9月13日，英国北岩银行因受抵押贷款问题影响资金周转不灵，向英格兰银行求救，14日北岩银行发生挤兑事件，这是自1866年以来英国的银行首次出现挤兑。英格兰银行给现金匮乏的银行提供了200亿美元的3个月期货款，并允许以抵押贷款作为担保。  金融危机产生的原因： 次贷危机的发生是由多方面因素共同作用的结果，主要包括四个方面： 1流动性过剩是次贷危机产生的宏观背景.次贷危机爆发前的几年里，包括美国在内的全球主要经济体经济增长情况较好，广义货币与GDP之比不断上升，金融市场流动性较强。而次贷产品的高收益，尤其是次贷衍生品的设计，对市场流动性具有较大的吸引力。通过购买次贷衍生品，大量商业银行，投资银行，对冲基金成为了次贷风险的分担者，在一定程度上推动了次贷市场的超常增长，同时也蕴藏了潜在风险。 2美联储的货币政策调整是次贷危机发生的外部诱因。 美联储在 2000 年美国网络经济泡沫破灭和“9.11”事件出现以后，选择采取低利率政策以刺激经济!从2001 年1月到2003年6月，美联储 25 次降息，长时期的低利率政策推动了房贷需求和房价上涨。此后为了避免经济快速增长带来通货膨胀压力，美联储 17次提高邦基金利率，造成房贷借款人还贷压力增大，造成某些客户无力按时归还贷款利息。 3次贷借款人的经济状况不佳是次贷发生的基础原因。 次贷借款者主要对象是收入较低，不具备良好信用记录的借款者，由此造成次贷市场先天的缺陷。当经济环境发生变动时，借款人极可能集中发生拖欠行为，造成次贷市场的系统性风险。实际上，由于美国利率升高，房价下降，次贷借款人难以承受房贷负担