第3章衍生金融工具概论.pptVIP

导读 英国的巴林银行为什么会倒闭？ 我们为什么更加关注石油的期货价格？ 股指期货会给中国股市带来什么? 股指期货 反映了一个假想的股票组合的价值变化，是以股票价格指数为标的物的期货交易，是金融期货产生的最晚一个品种。 20世纪70年代，股票市场经历了二战后最严重的一次危机，在1973-1974年的股市下跌中道琼斯指数跌幅达到了45%，投资者意识到在股市下跌中没有适当的管理金融风险的手段，开始研究用于规避股票市场系统性风险的工具。 1982年2月，美国商品期货交易委员会（CFTC）批准推出股指期货。同年2月24日，美国堪萨斯期货交易所（KCBT）推出了全球第一只股指期货合约——价值线综合指数期货合约；4月21日，芝加哥商业交易所（CME）推出了SP 500指数期货合约。 如何做沪深300指数期货 以沪深300指数期货合约为例，06年9月19日沪深300指数收盘点数为1378点。例如合约IF0612目前报价1400点，如果你认为将来沪深300指数会继续上涨，你就可以在1400点买入一张沪深300指数股指期货合约。需要资1400×300×15%=63000元， 假设一段时间后，沪深300指数上涨，股指期货也相应上涨至1450点，这时，你有两个选择，要么继续持有你的期货合约以等待它将来可能涨得更高；要么以当前“价格”，也就是1450点卖出这一期货从而完成平仓，你就获得了50点的差价收益。即获利50*300= 15000元。当然，在这一指数期货到期前，其“价格”也有可能下跌，你同样可以继续持有或者平仓割肉。 假设你认为将来沪深300指数要跌，这时你可以在股指期货上以1400点先卖出开仓，假设一段时间后，股指期货价格跌到了1350点，你就可以选择平仓，即在1350点位买入期货合约作为平仓，用来抵消掉先前的开仓合约，这样你就赚得差价50点的差价收益。即获50×300=15000元。 讨论 股指期货的交易是不是零和博弈呢？在中国的市场上推出股指期货会对市场产生什么样的影响？ 抵押贷款证券化 美国联邦政府为了促进经济的快速发展，建立起了一些机构来购买抵押贷款，其中包括美国联邦国家房屋贷款协会（房利美）等，他们直接购买这些债券或者为其提供担保。此外还出现了新的机构就是抵押银行，他们不吸收存款，把资本金放贷，然后把贷款卖出去。 但是这种直接的贷款转让会面临很多问题 抵押贷款的规模很小 交易不是标准化的 为抵押贷款提供服务的成本很高 抵押贷款还有未知的风险，投资者不愿意花大量时间对借款人进行评估。 抵押贷款担保证券（mortgage-backed security） 20世纪60年代晚期，美国抵押贷款的次级市场开始萎缩，政府重组了联邦国家防务贷款协会并创建了两个新的机构：政府国民抵押协会以及联邦住宅贷款抵押公司（房地美） 将抵押贷款直接出售给投资者的替代方法就是发行新的证券，这些新的证券由大量抵押贷款组合作为支持，抵押贷款被证券化了。 转手证券的结构化 抵押担保债券（collateralized mortgage obligation）由房地美发行的可能会被提前偿还的债券，它是按照不同到期期限分组提供给投资者的。 不同级别的抵押担保债券 由一个特殊的基准组合所担保的抵押担保债券被分成不同等级，当获得本金偿还时，第一等级的投资者首先被偿付，然后还给第二等级投资者，依次类推。 只收本金的PO和只收利息的IO 奥兰治县破产案 加利福尼亚的奥兰治县是美国最富裕的一个县，但是1994年12月6日，该县被迫宣布破产。该县的破产是由财务主管罗伯特希特罗恩的投资活动造成的，他负责掌管78亿美金的投资基金。截止到1994年的15年内年平均回报达到10%，不过这是通过高杠杆来得到的，即通过回购来借入资金购买大量中期和长期债券。希特罗恩在1993年末开始购买大量“反浮动利率债券”，这是一种高风险的衍生债券，如果长期债券利率下降，这些债券将得到高额回报。但是1994年初美国利率不断提高，最终宣布破产。据估计，基金的损失达到15亿美元，该基金拥有价值为200亿的证券，其中85亿元都是衍生金融工具，这是一个极富风险的投资组合 阅读 　 中新网3月16日电 中国证监会主席尚福林在最新一期《求是》杂志撰文表示,当前及今后一段时间,为适应经济发展和资本市场改革开放的需要,探索境外企业在境内上市的制度安排。 上交所理事长耿亮参加两会期间，对市场日益关注的国际板和跨境ETF，作了相当明确的正在推进之中的表态。这两个动作一气呵成，无疑是当前中国资本市场大事：中国经济开放最重的一扇大门——资本市场和货币体系进一步开放了。这是中国的自信，也是中国经济强大和中国资本市场近20年快速成长的情势所致。资本市场有能力对各国企业开放，这是一个经济大国，尤其是资本市场大国应有