水电并购程序及投资--付志奎要点.pptVIP

目 录 * 并购总体情况 一 并购实施程序 二 前期工作重点 三 投资分析 四 * 四、投资分析 （一）与一般投资项目的差别 并 购 项 目 股权并购：收购资金支付给公司股东，没有进入项目公司，不改变公司的经营状况；某些收购价格较高的项目，存在项目公司现金流及利润指标较好的表面现象 项目收购：收购资金可看作项目投资，接近于一般投资项目 分析需以公司转让时的资产负债情况等为基础，进行后续的预测分析 股权收购方式与项目收购方式由于转让方缴纳税赋不同，转让价格也不同（股权并购价格低于项目收购价格，但可计提折旧额少，且存在债权、债务风险） * 四、投资分析 （二）重点边界条件的确定 边界条件 取值或确定方法 电量 最大的不确定性因素，民营企业业主根据申请贷款或CDM等不同目的可能任意调整设计电量，对电量的复核确定尤为重要。对于并购项目电量的确定，应对设计资料中影响电站发电量的主要指标（流量、水头、出力系数、水量利用率、生态流量要求等）进行复核测算，并根据实际发电情况进行校核 电价 依据批复电价或标杆电价，但要考虑实际结算电价与批复电价区别，丰枯、峰谷电价影响等 并购方式及价格 是股权收购还是项目收购，收购价格中是否含负债 * 四、投资分析 （二）重点边界条件的确定 边界条件 取值或确定方法 有效系数 根据当地电网消纳能力不同取95-98％ 厂用电率 0.5％ 线损 已投产项目按实际情况，在建及前期项目根据输电设计计算选取 折旧 25年，残值率5% 修理费 0.25-0.5％ 材料费 4-5元/千瓦 其他费用 20-24元/千瓦 水资源费与库区基金 根据各地实际情况提取 * 四、投资分析 （二）重点边界条件的确定 边界条件 取值或确定方法 人员及工资福利 人员按电站实际需求；工资福利按当地标准执行 电站增值税率 已投产项目按实际情况执行，在建或前期项目根据国家政策取6%、或17%，建设期间设备增值税可抵扣 所得税率、城建税及教育费附加 按当地政策执行 贷款利率 按现行标准 还款期 一般为20年，可按现金流情况调整 CDM收益 已申请成功的项目执行至2012年，2012年以后项目暂不考虑 计算期 30年 * 四、投资分析 （三）案例分析 户撒河五级电站：装机8MW，紧邻云南公司已收购的大盈江一级电站。 1、基本假定条件 转让方式及价格：股权收购，9000元／千瓦，总计7200万元，扣除负债1845万元，实际支付5355万元 电量：设计值4905万千瓦时，复核值4683万千瓦时 有效系数：98% 电价：枯水期0.227/千瓦时，丰水期0.177元/千瓦时，综合上网电价为0.1884元/千瓦时 厂用电率、线损：合计1.0％ 折旧：21年，残值5% * 四、投资分析 （三）案例分析 修理费率：0.5％ 材料费：5元/千瓦 其他费用：24元/千瓦 水资源费：0.004元/千瓦时，无库区基金 定员及工资福利：4人，年均工资5万元，福利系数50% 增值税率：6% 所得税率：25％ 贷款利率：长期7.05%，短期6.56% 电站具备CDM开发条件，但考虑到2012年之后相关政策尚不明朗，暂不考虑此项收益 * 四、投资分析 （三）案例分析 总成本费用表 2、经济效益测算结果 * 四、投资分析 （三）案例分析 利润和利润分配表 * 四、投资分析 （三）案例分析 资本金现金流量表 * 四、投资分析 （三）案例分析 经测算，项目资本金内部收益率为7.77%，投资回收期为12.89年；年均EVA为201万元。建议收购。 集团公司规模要求：单站规模3万千瓦以上，流域电站或附近有集团公司已有电站可适当放宽。 效益要求：资本金内部收益率达到8%，规模较大项目可适当放宽。 * 谢谢！ * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 国电物资集团物流有限公司 GUODIAN MATERIAL CORPORATION LTD. 国电物资集团物流有限公司 GUODIAN MATERIAL CORPORATION LTD. 国电物资集团物流有限公司 GUODIAN MATERIAL CORPORATION LTD. 国电物资集团物流有限公司 GUODIAN MATERIAL CORPORATION LTD. 国电物资集团物流有限公司 GUODIAN MATERIAL CORPORATION LTD. 国电能源研究院 * 目 录 * 并购总体情况 一 并购实施程序 二 前期工作重点 三 投资分析 四 * 一、并购总体情况 截至2011年6月30日，五大发电集团中大唐并购规模最大（500万千瓦，投产比例32.8%） 集团公司并购规模位居第二（427.8万千瓦，投产比例33.5%），并购成绩相对突出 目 录 * 并购总体情况 一