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项目四 项目投资管理 学习目标 【技能目标】 ● 会估算项目每年的现金净流量 ● 会编制营业现金流量表和现金净流量表 ● 能对固定资产项目投资进行决策分析 ● 会综合运用逐步测试法和插值法。 【知识目标】 ● 了解项目投资的含义与特征 ● 了解现金流量与会计利润之间的联系 ● 熟悉熟悉投资项目现金流量的构成内容 ● 熟悉项目投资现金流量的计算公式 ● 掌握掌握项目投资决策的静态评价指标 ● 掌握掌握项目投资决策的动态评价指标 学习内容 任务1 现金流量估算 任务2 运用静态评价指标进行项目投资决策 任务3 运用动态评价指标进行项目投资决策 任务1 现金流量估算 项目投资认知 知识链接: 二、项目投资 （一）项目投资的定义 项目投资是一种以特定建设项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。 项目投资主要是指生产经营性资产投资，而生产经营性投资中主要又是固定资产投资。 （二）投资项目类型　　企业项目投资主要包括新建项目（含单纯固定资产投资项目和完整工业投资项目）和更新改造项目。 (三)项目投资决策应考虑的因素 分析一项投资是否具备财务可行性，必须考虑以下几个因素： 1．项目计算期的长短 　　 项目计算期（n）＝建设期（s）＋ 运营期 （p）　　运营期＝试产期＋达产期 建设期以投资为主，生产经营期以收益为主。 2．投资者要求的必要报酬率 投资者要求的必要报酬率，是一个项目所要达到的最低报酬率。投资者在综合考虑相同或类似项目的当前报酬率和预期的风险等因素后，会确定投资项目应达到的最低报酬要求。如果通过对项目各项预期数据的分析能达到该最低要求，说明投资项目是可行的，若达不到，则不可行。 3．项目预期的营业收入和付现成本 营业收入是项目投产后所产产品的销售收入；付现成本是指企业在运营过程中需要支付现金的经营成本，包括采购材料款、工资薪酬、水电费等。 4．各项税金及附加 涉及的税金主要是流转税和所得税。流转税中的增值税不影响投资项目决策，因为其是价外税，增值税销项减去增值税进项为上交的增值税，不影响企业的现金流量；更新改造交营业税固定资产项目需要缴纳营业税，要以现金支付；所得税也需要以现金支付，它的大小取决利润的多少和税率高低，而利润受折旧方法的影响，因此在投资决策中应考虑各项税金及附加。 任务实施 任务情境中赤峰机械股份有限公司的投资项目是生产性固定资产投资项目。 公司项目投资的资金投入方式为一次投入，固定资产的投资是在建设开始时。 该项目投资的计算期为9年，其中建设期为1年，经营期为8年。投资者要求的报酬率为10%，该投资项目是否能满足投资者的要求，需要采取进一步的方法分析评价决策。投资项目的营业收入为100万元，运营成本包括预计外购原材料20万元，支付工资15万元，其它费用5万元。相关的税金及附加，应考虑所得税对投资决策的影响。 任务1 现金流量估算 现金流量的估算 2. 橙水冷饮有限公司拟进行设备更新，有关资料如下：旧设备变现价值为90000元，新设备买价为180000元，新设备的预计使用年限与旧设备的尚可使用年限一致，均为5年，均采用平均年限法计提折旧，两者都无到期残值，新旧设备的更新期为零。使用新设备后每年增加营业收入60000元，每年增加付现成本30000元。不考虑所得税外的其它税金。企业所得税率为25%。要求：计算各年的差量现金流量。 知识链接 一、现金流量的概念 进行项目投资决策，首先要评价某投资项目的效益，测算其能否给企业带来净收益，通常采用现金流量法来进行测。 现金流量是指某个投资项目引起企业现金支出或现金收入的数量。 在理解现金流量的概念时，要把握以下几个要点： 第一，投资决策中使用的现金流量，是投资项目的现金流量，是特定项目引起的； 第二，现金流量是指“增量”现金流量； 第三，这里的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值（或重置成本）。 第四，区分相关成本和非相关成本 相关成本是指与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本。付现成本（变动成本） 非相关成本与特定决策无关的、在分析评价时不必加以考虑。（沉落成本） 第五，不要忽视机会成本 机会成本不是我们通常意义上的“成本”，它不是一种支出或费用，而是失去的收益。这种收益不是实际发生的而是潜在的。机会成本总是针对具体方案的，离开被放弃的方案就无从计量确定 第六，要考虑投资方案对公司其他部门的影响 二、计算投资项目现金流量时应注意问题和相关假设 1、投资项目的类型假设： 假设投资项目只包括单纯固定资产投资项目、完整工业投资项目和更新改造项目三种类型。 2、财务可行