Ch.05 风险管理及套期交易!!!考.pptVIP

（4）期货市场成功的原因 与远期合约相比，期货合约的标准化增强了市场的流动性。 合约的标准化 可重复交易 一般不用实物交割 保证金制度 期货合约的特点说明了期货市场成功的原因。 期货合约的可重复交易以及允许多种不同的债券交付的特点，也增强了期货市场的流动性 正规的交易的组织形式以及保证金制度克服了远期交易中的违约风险 多数期货合约最后不用进行实物交割，一般购买反向合约平仓了结。 5. 股指期货 股指期货（股票价格指数期货），是以股价指数为标的的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数，进行“标的指数”的买卖。 股指期货产生于1982年，是为了金融机构应对股票市场风险。现在股指期货已成为交易最为广泛的金融期货合约之一。 股指期货与其他金融期货、商品期货的共同特征 期货合约的所有条款都是预先规定好的，具有标准化特点 。 期货交易在期货交易所内完成，组织化程度高 期货交易可以通过反向对冲操作结束履约责任 。 如果保证金不足，投资者的头寸就可能被强制平仓。 合约标准化 交易集中化 对冲机制 逐日盯市制度 5. 股指期货 股指期货采用保证金交易，具有典型的以小博大的杠杆效应。 杠杆效应 5. 股指期货：自身特征 股指期货交易的标的是特定的股票指数，报价单位以指数点计。标准普尔500指数期货合约每个点为250美元。 股指期货交易采用现金交割，不需要交割股票，即用现金结算差价。 标准普尔500指数期货合约，在最后成交日支付的现金等于250美元乘以股票指数。 5. 股指期货：沪深300指数 合约标的 沪深300指数 合约乘数 每点300元 报价单位 指数点 最小变动价位 0.2点 合约月份 当月、下月及随后两个季月 交易时间 上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:15 最后交易日交易时间 上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:00 每日价格最大波动限制 上一个交易日结算价的±10% 最低交易保证金 合约价值的12% 最后交易日 合约到期月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延 交割日期 同最后交易日 交割方式 现金交割 交易代码 IF 上市交易所 中国金融期货交易所 6. 期权合约 期权（Option）合约是赋予买方一定选择权的合约。按合约，买方有权在某一确定的时间内（即期权的期限），以某一特定的价格（执行价格）购买或出售约定的一定数量/金额的金融工具。 期权的买方只有权利没有义务，期权的卖方只有义务没有权利。 欧式期权、美式期权和修正的美式期权。欧式期权只能在期权到期日执行；美式期权则可以在期权到期日或之前的任何一个营业日执行；修正的美式期权，可以在期权到期日之前的一系列规定日期执行。 （1） 期权合约 “买入期权”，又称看涨期权，指期权的买方具有在约定期限内按协定价格买入一定数量金融工具的权利。 交易者之所以买入看涨期权，是因为他预期这种金融工具的价格在合约期限内将会上涨。如果判断正确，按协议买入该金融工具并以市价卖出，获得市价与协议价之间的差价。如果判断失误，则只损失期权费。 （1） 期权合约 “卖出期权”，又称看跌期权，指期权的买方具有在约定期限内按协定价格卖出一定数量金融工具的权利。 交易者之所以买入看跌期权，是因为他预期这种金融工具的价格在合约期限内将会下跌。如果判断正确，可从市场以较低价格买入该项金融工具，再按协定价卖给期权的卖方，获得协议价与市价之间的差额。如果判断失误，则只损失期权费。 （2）期权和期货合约的利润与损失 利润 亏损 期货购买者 看涨期权的购买者 到期日的期货合约价格 0 -2000 -4000 2000 4000 110 115 120 125 图1 看涨期权和期货的买方的利润与损失 10000 （2）期权和期货合约的利润与损失 图2 看跌期权的买方和期货卖方的利润与损失 利润 亏损 期货出售者 看跌期权的购买者 到期日的期货合约价格 0 -2000 -4000 2000 4000 110 115 120 125 -10000 （3）影响期权价格的因素 期权价格由内在价值和时间价值构成。 时间价值=期权价格-内在价值 内在价值，也称履约价值，是期权合约本身所具有的价值，也就是期权的买方如果执行期权所能获得的收益。 （3）影响期权价格的因素 对看涨期权来说，若市场价格高于协定价格，期权的买方有利可图，此时期权为实值期权；若市场价格低于协定价格，期权的买方将放弃执行期权，为虚值期权。 对看跌期权来说，市场价格低于协定价格为实值期权，市场价格高于协定价格为虚值期权。 若市场价格等于协定价格，则看涨期权和看跌期权均为平价期权。 （3）影响期权价格的因素 协定价格和市场价格。 权利期间，即期权剩余的有效时