第五章 项目融资的资金选择.pptVIP

第五章 项目融资的资金选择 债务资金和股本资金的比例 股本资金 准股本资金 债务资金 发展中国家的债务\资产转换计划 项目资金的结构 项目融资的资金构成有三个部分：股本资金、准股本资金（从属性债务或初级债务资金）、债务资金（高级债务资金）。 债务资金和股本资金的比例 债务资金成本 股本资金成本 实际的贷款利息成本 IC=ID.（1-T） IC——实际债务资金成本； ID——贷款利率； T——公司所得税率。 债务覆盖率（DCR） 是决定债务资金在全部项目资金中所占比例的一个重要指标。公认的DCR取值范围在1.0—1.5之间。 利息预提税（Withholding Tax） 主权国家对非本国居民在其司法管辖地获取的利息收入进行征税。通常为贷款利息的10-30%，一般由借款人交纳。 减免利息预提税的方法一 减免利息预提税的方法二 欧洲债券：欧洲债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在国外债券市场上以第三国货币为面值发行的债券。例如，法国一家机构在英国债券市场上发行的以美元为面值的债券即是欧洲债券。欧洲债券的发行人、发行地以及面值货币分别属于三个不同的国家。例如，日本金融机构在东京证券交易所上发行的美元债券，则算为“外国债券”，而不能算为“欧洲债券”。 美国商业票据：由企业（包括金融机构和非金融机构）发行的期限在270天以内的短期债务契约，一般采用折价发行，按面值偿付，一般不设担保。 股本资金 股本资金的作用 股本资金的募集方式 —公募 —私募 金融投资者 战略投资者 准股本资金 准股本资金的作用 准股本资金的种类 —无担保贷款（Unsecured Loan） —可转换债券（Convertable Notes） —零息债券 （Zero Coupon Bond） 深贴现债券（Deep Discount Bond） 以贷款担保形式出现的股本资金 在项目融资结构中项目投资者不直接投入资金作为项目公司的股本资金或准股本资金，而是以贷款银行接受的方式提供固定金额的贷款担保作为替代。这是项目融资中最具特色的一种资金投入方式。 担保存款 （Security Deposit） 备用信用证担保（Standby Letter of Credit） 以贷款担保形式出现的股本资金 债务资金的基本结构 债务期限 —短期债务 —长期债务 债务偿还 —利息资本化 —提前还款 债务序列 —高级债务 —低级债务 债权保证 项目融资 公司融资 违约风险 —支付性违约 —技术性违约 利率结构 —固定利率 —浮动利率 债务资金的主要来源 国际辛迪加银团贷款International Syndicated Loan 参与贷款的银行通常是国际上具有一定声望和经验的银行，具有理解和参与复杂项目融资结构及承担其中信用风险的能力。 有能力筹集到数额很大,成本相对较低的资金。 贷款货币的选择余地大。 经营租赁 财务租赁Operating Lease Financial Lease 租赁期较短 租赁期内承租人有权取消租约 出租人承担资产的保养和维修责任 租赁期远远小于资产的经济寿命 一般不被视为公司负债 租赁期结束承租人有权选择将资产退还或购入 不受贷款银行的限制 租赁期较长 租赁期内承租人不能随意提前终止协议 承租人承担资产的保养和维修责任 租赁期至少占资产经济寿命的75%以上 租赁费用的现值至少等于95%的被出租资产价值 会计处理比较复杂 承租人保证在租赁期满时购进租赁资产 可以冲抵所得税 租赁融资的成本效益分析 资金的时间价值 资金的时间价值 发展中国家的债务/资产转换计划 * *