公司理财的筹集资本(38页)详解：.ppt

“绿鞋”制度 承销商能够根据市场供求状况及时决定是否行使超额配售选择权，起到维护和稳市市场的作用。引入超额配售权后，承销商可以根据新股发行抑价情况增加发行规模，有助于降低新股发行抑价程度。承销商按发行规模的115%向申购的投资者配售股票，在其股票账户上会出现15%的空头。超额配售的15%新股所募集资金暂归承销商保管。 新股上市后的一个月内，若没有出现跌破发行价的情况，承销商通过发行人增发15%的新股补平其空头，并将超额配售募集的资金交给发行人；若出现跌破发行价的情况，则由承销商在市场上回购新股以补平其空头。这种“做空”机制有利于稳市IPO上市的股价，防止价格被过度炒高或跌破发行价，也有利于保护投资者的利益。 IPO和IPO折价的定义 IPO（Initial Public Offering):即股票首次公开发行，是指公司在投资银行等中介机构的帮助下，第一次公开在股票市场上向潜在的广大投资者发售股份，为项目募集权益资本的行为。 IPO折价：即新股发行折价现象，是指新股的发行价低于上市后首日交易的收盘价，投资者认购新股便能够获得超额报酬率的一种现象。 上市首日收益率来表示IPO折价程度： 假设股票首次公开发行价格为P0，上市首日交易价格为P1，则上市首日收益率为（P1-P0）/P0，如果上市首日收益率越高，表示IPO折价程度越大。 10年间各国首日平均收益率 中国的情况 长期债务的类型 债券 – 公开发行的长期债务 私下募集 定期贷款（Term loans） 从商业银行、保险公司等取得的直接商业贷款 期限通常在 1 – 5 年 需要在贷款期间偿还 私下募集 与定期贷款类似，但期限更长 与公开募集相比较，协商更容易 与公开募集相比较，成本更低 15-* 搁置注册 搁置注册允许公司向SEC注册一个较大的发行额度，然后在接下来的两年期间内在额度内分批小额地发行 使公司可以更加灵活快速的筹集到资本 要求 公司必须被评为投资级及以上 在过去3年中，不能发生过任何债务违约 流通在外的股票市场价值必须在1.5亿美元及以上 在过去3年中，没有违反过1934年《证券法》的规定 15-* 快速测试 什么是风险资本，什么样的公司能得到风险资本的投资？ 承销商能提供的重要服务有哪些？ 在美国，最常见的承销方式是什么？它是怎么运作的？ 什么是IPO低定价？为什么会一直有这种现象存在？ 发行证券会 引起一些什么样的成本发生？ 什么是认股权/配股？如果判断认股权的价值有多高？ 私下发行的负债具有哪些特征？ 什么是搁置注册（shelf registration）？ 15-* 道德问题 经纪人通常都是根据销售市场的情况来出售证券，对招股说明书上的信息反而不怎么关注；另一方面，投资者往往也是在收到（或阅读）招股说明书已经就已经进行了投资决策。两相比较，您认为经纪人和投资者谁错得更多一点？ 通常情况下，IPO在股份分配时，都会为承销团的最佳顾客们保留一定的份额。您认为这当中有存在道德问题吗？ 15-* 综合问题 某公司希望筹集 $2000万的资金，股票的认购价格为每股$40，而公司现有发行在外股份有5,000,000股，市场价格为每股$50。 公司需要再发行多少股才能筹集到足够的资金？ 要购买1股新发行的股票，需要有多少认股权份数？ 认股权的价值为多少？ 15-* 本章学习结束！ 15-* 精品资料网（）成立于2004年，专注于企业管理培训。 提供60万企业管理资料下载，详情查看：/map.htm 提供5万集管理视频课程下载，详情查看：/zz/ 提供2万GB高清管理视频课程硬盘拷贝，详情查看：/shop/ 2万GB高清管理视频课程目录下载：/12000GB.rar 高清课程可提供免费体验，如有需要请于我们联系。 咨询电话：020值班手机网站网址： 在线文档： 15.* 15.* 15.* 15.* 15.* 15.* 15.* 15.* 15.* 15.* 15.* 需要发行的股票数量 = 10,000,000/20 = 500,000 为购买1股而需要的认股权份数 = 5,000,000/500,000 = 10 股东的总投资额 = 10*25 + 20 = 270 每股价格 = 270 / 11 = 24.55 认股权价值 = 25 – 24.55 = .45 购买10份认股权的价格 = 0.45*10 = 4.50 + 20 = 24.50 share price (difference is due to rounding) 15.* 15.* 15.* 15.* 需要发行的股份数量为： = $20,000,000/40 = 500,0