烯烃原料多元化投资机会的分析.ppt

LPG/丙烷脱氢制丙烯技术 * Lummas丙烷脱氢技术制丙烯产率高 目前丙烷脱氢制丙烯实现工业化的工艺是美国UOP的Oleflex工艺和ABB Lummus的Catofin工艺。 全球已投产的16套装置中，11套为UOP工艺；4套为Lumrnus工艺；l套为伍德工艺。 不同工艺技术每吨丙烯产品相对投资对比 Lummas丙烷脱氢技术在全球的应用 公司业务价值 * 未来业务盈利-亿元 备注 传统业务估值 成品油业务-与中石化合作 0.05 单站日加油量60吨，每吨赚100元 成品油储库 0.4 按照1.5倍周转率，每吨50元仓储费，48%权益 石化项目 9 17.8亿总利润，51%权益，我们认为保守 合计 9.5 　 　 　 一次性收益估值 房地产业务 4 按照公司意愿价格打8折 创投业务 20 投资5亿，按照4倍回报 成品油-与中石油合作 2.35 公路 0.7 公路业务退出 合计 27.05 创投业务及房地产业务业绩贡献时间点难以确定，因此采用业务价值加合方法测算公司价值。 按照各板块业务市场估值水平，考虑市场整体估值，给予公司13.35元目标价。 * 传统业务 丙烷脱氢制丙烯项目 卫星石化：参与丙烷脱氢，向上延伸产业链 * 基本情况 上市时间：2011-12-28 总股本：2亿 总市值：90亿 流通市值：18亿 * 丙烯酸及酯行业龙头之一 公司2010年营业利润构成