杨森--2015.6.29股指期货市场报告.docVIP

股指期货市场报告 2015.6.29 利多因素：A.中国人民银行决定，自2015年6月28日起有针对性地对金融机构实施定向降准，以进一步支持实体经济发展，促进结构调整。（1）对“三农”贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行降低存款准备金率0.5个百分点。（2）对“三农”或小微企业贷款达到定向降准标准的国有大型商业银行、股份制商业银行、外资银行降低存款准备金率0.5个百分点。（3）降低财务公司存款准备金率3个百分点，进一步鼓励其发挥好提高企业资金运用效率的作用。同时，自2015年6月28日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低企业融资成本。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.85%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2%；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。 此次同时降息降准很罕见，而且是在五月数据环比上升，房地产量价齐升，刚进行过逆回购和MLF（中期借贷便利）。在市场预期之外。证伪了两个命题，一是货币政策宽松转向财政宽松被证伪，二是股票对经济和转型改革无足轻重被证伪。 有望释放7000亿流动性。 对整个市场有重大影响，属于中期因素。 B.对于养老金投资股市的尝试，虽然相关主管部门的意见尚未统一，但事情已经开始变得明朗起来。6月18日，人社部基金监督司官员对外透露，养老金投资政策已经基本成熟，下一步新的政策出台之后，养老金将投资股市。而在上述信息透露之前的4月3日，财政部一位副部长曾公开表示，社保基金是老百姓的“养命钱”，是全民的财富，从安全第一、审慎的原则考量，社保基金不会直接去股市冒险。养老金是社保基金的重要组成部分，大约占到整个社保基金的90%左右。人社部和财政部的两种表态，让外界难以捉摸，包括养老金在内的社保基金会不会直接投资股市，看上去仍是一个待解难题。在人社部、财政部等相关部门，对于社保基金投资股市，一直有截然不同的两种声音，但从目前的发展来看，养老金投资股市或许已成定局，而且进一步的信息显示，投资股市的限定是最高不超过30%的比例。中国养老金包括基本养老金和补充养老金，截至2014年底，中国基本养老金累计结余3.5万亿元、补充养老积累的基金是7600多亿元，如果按照30%投资股市的占比核算，预计可投资股市的养老金接近1.3万亿元。 对整个市场有较大影响，属于长期因素。 利空因素：A.虽然这次宽松力度如此之大，但对于证券市场上一些高估值板块的对冲效果有限。 B.上周五三大期指全线大幅低开，随后直接开启无反弹杀跌模式，IC、IF主力合约惨遭跌停、IH暴跌逾9%逼近跌停。截至收盘，中证500主力跌停，报8629.00点；沪深300主力跌停，收于4212.4点。上证50主力报2672.00，跌幅9.14%。成交持仓方面，沪深300期指成交215.57万手，总持仓10.96万手。上证50期指成交66.13万手，持仓70148手。中证500期指成交29.60万手，持仓31210手。期现价差方面，IC1507和IF1507主力合约呈现大幅贴水，IH1507贴水46.7点；而IF1507贴水123.79点，IC1507贴水449.06点， 创业板指更是一度大跌逾9%，被抛压重重的砸在3000点之下，不得翻身，个股更是逾两千只跌停，溃不成军。 由于有大量空单滞留，下周一或有一段惯性下跌。 对期货市场有较大影响，属于短期因素。 我的观点及明日前瞻： 上证综指的下跌创下今年以来上海股市第二大单日跌幅（1月19日下跌7.7%），也是2000年以来的第五大单日跌幅（见图表）。上证综指现在已较5166.35点的多年收盘价高点下跌了18.8%。 该指数非常接近于进入熊市，熊市的定义是自峰值水平下跌20%。 按盘中价格计算，上证综指其实已步入熊市，从6月12日5178.19点的盘中高点到今日的盘中低点，跌幅已达20.06%。按收盘价计算，要达到熊市标准，收盘点位需要达到4133.08点。 深证综指已从6月12日3140.66点的创纪录收盘点位下跌20.3%。成份股中科技股众多的该指数今日收跌7.87%，至2502.96点，为自2008年6月10日以来最大单日跌幅，也是自2000年以来第三大单日跌幅。 本周，上证综指累计下跌6.37%，深证综指累计下跌8.72%，这是自2月初以来首次出现连续两周下跌。 粗略算来，的下跌导致沪深两市市值蒸发了7670亿美元。 2006-07年的中国牛市期间，上证综指曾经历6次跌幅超过10%的调整（见图表），其中包括从2007年10月中旬到11月底的一轮下跌行情，那次的跌幅达21.15%。尽管该指数在那之后有所企稳，但沪市却开始步入熊市，随着金融危机