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第五章 长期负债融资 第一节 长期借款融资 一、长期借款概述 二、长期借款的保护性条款 三、长期借款的成本 四、长期借款的偿还 五、长期借款融资评价 一、长期借款概述 （一）含义 企业向银行或非银行金融机构借入的期限超过1年的贷款。主要用于购建固定资产和满足长期流动资金占用的需要。 （二）分类 1．政策性银行贷款、商业银行贷款、其他金融机构贷款按（按机构分） 政策性银行贷款：如：国家开发银行贷款（承建国家重点建设项目）、中国进出口信贷银行贷款（大型 一、长期借款概述 设备进出口）、中国农业发展银行贷款（国家对粮、棉、油等政策性收购资金的供应）。 商业性银行贷款：向工商企业提供的贷款，满足企业生产经营的资金需要。包括长期贷款和短期贷款。如：工商、建行、农行、中国银行等。 其他金融机构贷款：比商业银行贷款期限要长、利率较高，对企业信用和担保选择比较严格。如：信托投资公司、财务公司、保险公司等。 2．信用贷款、担保贷款（按有无担保要求分） 一、长期借款概述 信用贷款：以借款人信誉或保证人信用为依据获得的贷款，无需财产抵押。由于风险较高，利息较高，往往还附加一定限制条件。 担保贷款：由借款人或第三方依法提供担保而获得的贷款。 二、长期借款的保护性条款 （一）例行性保护条款 例行常规，大多数借款合同中都会出现。如：定期提交财务报表；如期纳税和清偿到期债务；不准以资产作其他承诺的抵押或担保。 （二）一般性保护条款 对企业流动性和偿债能力等方面的条款，应用于大多数借款合同。如保持企业资产的流动性；限制资本支 二、长期借款的保护性条款 出规模（控制资产结构中长期性资产的比例）；限制公司再举债规模（防止其他债权人取得优先索偿权）。 （三）特殊性保护条款 针对某些特殊情况而出现在部分借款合同中的条款。如：要求企业主要领导人购买人身保险；要求贷款专款专用，用途不得改变；限制企业高级职员的薪酬。 三、长期借款的成本 通常，长期借款利率高于短期借款利率。但是信誉好 抵押品流动性强的企业，仍可以争取到较低的长期借款 利率。 （一）固定利率 借贷双方以风险类似于借款企业的其他企业的期限相 同（与长期借款期限相同）的长期债券利率作为参照 物，来确定长期借款的利率。 三、长期借款的成本 （二）变动利率 1.分期调整利率 在基准利率基础上，每半年或一年调整一次利率，未偿还的本金按调整后利率计息。 2.浮动利率 在票面基本利率基础上，根据资金市场变动情况随时调整的利率。 3.期货利率 在规定付息日，按当时期货市场业务的利率计算利息，到期按面值还本。 ▲四、长期借款的偿还 长期借款的偿还方式有定期等额还本付息、到期一次还本付息、贴现法付息、按期付息到期还本等方式。 教材是以定期等额还本付息为例讲解还款计划表的编制。 例：高教例5-1。美利优先公司向市工商银行贷款100万元，期限五年，年利率10%，银行要求按年度定期等额偿还本息。则该公司编制的还款计划表如下： ▲四、长期借款的偿还 ▲四、长期借款的偿还 表中：年偿还额=1,000,000÷（P/A,10%,5）=263,800 以第1年为例（其他年份以此类推）： 利息支付额=1,000,000×10%=100,000 本金偿还额=263,800-100,000=163,800 本金剩余额=1,000,000-163,800=836,200 注意：带*数据为最后倒推出的数据。由于四舍五入存在误差，为了保持表中数据的平衡，所以有倒推的数据：23，996=263,800-239,804。 ▲五、长期借款融资评价 （一）优点 1.资本成本低 占用成本角度：税前支付，可抵税 取得成本角度：手续费金额较证券发行费用较小。 2.筹资速度快 发行股票、债券需要申报、审批、印刷、推销等事 项，长期借款程序相对简单，所花时间较短。 3.筹资弹性较大、灵活性较强 ▲五、长期借款融资评价 借款之前：可根据资金需求与银行直接商定贷款的时 间、数量和条件。 借款期间：可与银行再协商，变更借款的时间、数量 和条件，或提前偿还本息。 4．财务杠杆作用 借款利息属于固定资本成本，在其作用下，公司EBIT 的增长将引起EPS更大幅度的增长（财务杠杆利益）。 ▲五、长期借款融资评价 （二）缺点 1.财务风险高 固定的还本付息压力，经营不景气时，无异于釜底抽 薪，带来更大的财务困难，甚至破产。 2．限制条款多 保护性条款对企业是一种约束，对公司的筹资、投资收 益分配、资金营运产生影响。 3．筹资数额有限 ▲五、长期借款融资评价 借款数额收到贷款机构资本实力的制约，不可能 像证券融资那样以此筹资到大笔资金。 第二节 长期债券融资 一、长期债券概述 二、长期债券发行价格的确定 三、长期债券融资评价 四、可转换债券 一、长期债券概述