6-PE投资流程之项目寻找与评估精要.doc

PE投资流程之项目寻找与评估 表2-2：投资项目的主要来源渠道 评估项目 要点 商业计划书评估 行业特征：目标市场是否是一个不断成长的市场？ 产品或服务的技术开发：技术是否新颖，操作是否简易，技术开发是否可行？市场吸引力、市场可能需求、成长潜力是否够大？ 经营目标与前景预测：分析企业历史经营业绩与未来经营情况，并做出对未来经营的评价。 管理团队成员的能力评估：管理构架与职责安排是否合理？管理层关键人物的经历、职业道德与相关收入做出综合分析。 财务状况与盈利预测评估：对项目未来几年的资金需求、运用与流动状态做出判断，以此作为是否给予资金支持的重要依据。 风险管理与控制评估：识别和评价各种风险与不确定性。 投资收益评估：对融资规模、资金的期限结构、资金的投入方式等做出评价。 技术评估 技术因素评估：产品技术的历史情况；产品技术目前的水平；产品技术未来发展趋势；产品技术的理论依据和在实际生产中的可行性；产品技术的竞争力，产品技术的专利、许可证、商标等无形资产状况；产品技术在同行业所处的地位；政府对产品技术的有关政策。 经济因素评估：项目方案是否成本最低，效益和利润最大？ 社会因素：是否符合国家科技政策和国家发展规划目标；是否符合劳动环境和社会环境；是否有助于人民生活水平的改善和提高。 市场评估 市场容量：是否有足够的市场容量？ 市场份额：直接市场份额及相关市场份额的大小。 目标市场：是否定位好目标客户？目标市场规模是否庞大？ 竞争情况：竞争对手的数量有多少？是否存在占绝对优势地位的竞争者？一般性竞争手段是什么？ 新产品导入率：是否有替代产品？ 市场进入障碍：是否有较高的规模经济性？是否有专利权？是否需政府审批？ 管理团队评估 企业家素质：是否有支撑其持续奋斗的禀赋？是否熟悉所从事的行业？是否诚实正直？是否有很强的领导能力？是否懂经济、善管理，精明能干？是否具有合作精神？是否具有很强的人格魅力？ 管理队伍的团队精神：是否已组建分工明确、合理的管理团队？ 管理队伍的年龄范围：35-50岁之间，既有丰富的实际经验，又有活跃的思想，能较快吸收新知识和新信息。 管理队伍的个人素质：管理队伍应包括精通每个主要部门业务的、能力很强的个人。 退出方式及产业价值评估 退出方式：退出依据是否可靠？最可能的退出方式及各种方式的可能性程度？合同条款中有无保护投资权益的财务条款及财务保全措施等 产业价值：对项目的产业价值、战略前景、产业化途径等进行深入的量化研究。 ? 根据项目企业提供的商业计划书对创业项目进行综合研究评价后，基金经理通常会组织对创业者进行访谈，询问有关问题，并让创业者就一些关键问题做一次口头介绍或讲演。基金经理可通过这次会面获取更多有关项目的信息，核实商业计划书中所描述的创业项目的主要事项，了解私募股权基金能够以何种程度参与企业管理和监控，创业者愿意接受何种投资方式和退出途径，考察创业者的素质及其对创业项目成功的把握。 表2-5：尽职调查对象及主要内容 调查对象 主要内容 企业实地考察 1、核实商业计划书的真实性 2、核实净资产、设备审核以往史料和财务报表 3、考察组织架构和人事档案 会见管理团队 1、观察管理团队人员素质 2、了解他们的经验和专长 3、管理层成员经验和个性是否相互配合 业务伙伴和前投资者 1、对项目企业管理者的评价 2、建立合作和终止合作/投资的原因 潜在客户和供应商 1、市场空间及市场占有率 2、市场销路 3、市场潜力的大小和增长速度 4、原材料价格、质量和供应渠道情况 技术专家、行业专家 1、产品性能、技术水准 2、是否有替代技术或产品 3、行业和技术的发展趋势 4、验证技术的先进性、可行性、可靠性 银行、会计师、律师、证券公司 1、企业过去的融资、偿债和资信状况 2、财务报表的准确性 3、专利、案件诉讼 同类公司市场价值调查 1、项目企业未来的价值和盈利前景 2、投入资金所占股份 竞争对手 1、对项目企业市场竞争力和占有率的评价 2、对管理人员素质的评价 相关行业企业的管理层 对项目的评估 价值评估 评估方法 使用前提 优点 缺点 成本法 （1）目标企业的表外项目价值企业整体价值的影响可以忽略不计； （2）资产负债表中单项资产的市场价值能够公允客观反映所评估资产价值； （3）购置一项资产所愿意支付的价格不会超过具有相同用途所需的替代品所需的成本。 （1）直观易懂； （2）资料容易取得。 （1）不能反映企业未来的经营能力，特别是企业获利能力较强时； （2）对不同资产需要不同方法，计算繁琐； （3）不适用于拥有大量无形资产（或商誉）的企业评估。 市场法 （1）要有一个活跃的公开市场； （2）在这个市场上要有与评估对象相同或者相似的参考企业或者交易案例； （3）能够收集到与评估相关的信