第4章财务管理.pptVIP

短期投资与长期投资 短期投资是指能够并且准备在一年以内收回的投资 长期投资是指一年以上才能收回的投资 初创投资与后续投资 初创投资是指在建立新企业时所进行的各种投资 后续投资是指为了巩固和发展企业再生产所进行的各种投资 三、现金流量的计算方法 营业现金流量的计算 1、根据定义直接计算 营业现金流量＝营业收入－付现成本－所得税 2、根据税后净利倒推 营业现金流量＝税后净利＋折旧 3、根据所得税的影响计算 营业现金流量＝营业收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）＋折旧×税率 假定各年投资在年初进行，各年营业现金流量在年末发生，终结现金流量在最后一年末发生。 净现值 NPV法应用的主要问题在于如何确定贴现率。 A、根据资本成本确定 B、根据企业要求的必要报酬率确定 贴现现金流量指标 2. 现值指数 现值指数 若PI1，投资方案可以接受； 若PI 1，投资方案应予以拒绝； 互斥方案选择PI大者； 独立方案优先考虑PI大者。 PI与NPV的关系 举例计算 PIA=1.611 PIB=1.33 贴现现金流量指标 3.内含报酬率 根据方案本身的内含报酬率来评价方案优劣的一种方法。 内含报酬率IRR的概念 即下式中的R： 内含报酬率法 IRR的计算，一般采用试误法： （1）试用一个较小的R1，使得NPV10且最接近于0； （2）试用一个较大的R2，使得NPV20且最接近于0； （3）IRR在R1和R2之间，用插入法求出。 举例计算 IRR1=31.84% IRR资本成本率或要求的最低投资报酬率，接受； IRR 资本成本率或要求的最低投资报酬率，拒绝。 三、指标的对比分析 贴现指标与非贴现指标的对比分析 不同贴现指标之间的对比分析 贴现指标与非贴现指标的对比分析 非贴现指标不考虑资金的时间价值；贴现指标考虑资金的时间价值，更具可比性，更加科学。 贴现指标计算相对复杂；非贴现指标计算相对简单。但计算机的广泛应用使非贴现指标的这一优势不复存在。 不同贴现指标之间的对比分析 净现值与现值指数的对比分析 净现值与内含报酬率的对比分析 现值指数与内含报酬率的对比分析 贴现现金流量指标的选择 浪涛公司是生产女性护肤品的老牌企业，其产品主要有浪羽和云涛两个系列。浪羽的客户群主要是中老年妇女，其功效主要在抗皱、抗衰老、增强皮肤弹性。云涛的客户群主要是少女，其功效主要在去痘、增白、嫩肤。 公司从2006年初开始投入大量资金进行了市场调研和新产品的开发，于2007年11月中旬试制成功一个新的产品系列——蓝波。该系列产品主要针对中青年职业女性，具有防皱、补水、消除色斑、营养皮肤的功效。 2007年12月10日，浪涛公司正在召开高层会议，讨论蓝波系列产品上线的可行性问题。参加会议的有董事长、总经理、研究开发部经理、生产部经理、市场部经理、财务部经理等相关人员。 案 例 研究开发部经理首先陈述了两年来的研发情况，呈报了蓝波系列产品的研发费用清单，共115万元。接着他指出，要上线蓝波系列产品，需要投入1280万元购置专用设备，设备使用年限约20年，使用期满净残值约30万元。 接下来，市场部经理汇报了市场调研的情况。市场调研的开支为29万元。市场调研的结果是：蓝波系列产品具有较好的市场前景。经过细致的分析和测算，市场部得出了今后20年的销售额预测数据。然后生产部经理阐述了今后20年新产品付现成本的预测情况。蓝波系列产品销售额和付现成本的预测数据如表1所示。此外，市场部经理还提到，推出蓝波系列产品后，会吸引一部分原先浪羽和云涛系列产品的顾客，因而对其销售会有一定的影响。经过市场部和生产部的共同测算，得出对原有产品现金流的影响金额，如表2所示。 案 例 案 例 表1 蓝波系列产品销售额及付现成本预测值 单位：万元 年份 销售额 付现成本 年份 销售额 付现成本 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 360 390 470 540 540 540 540 580 580 580 194 206 238 266 266 266 266 282 282 282 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 580 580 580 580 580 510 430 300 250 200 282 282 282 282 282 254 222 170 150 130 案 例 表2 蓝波系列产品对