第五章负债率和贝塔系数解析.pptVIP

* * 第五章　负债率和贝塔系数 　　 　　本章教学内容与目标： 　　1、了解贝塔系数的估算方法； 　　2、使用负债贝塔和无负债贝塔确定折现率。 　　 　　教学时间：2学时 第五章　负债率和贝塔系数 第一节　贝塔系数的估算 第二节　使用负债贝塔和无负债贝塔确定折现率 　　第一节　贝塔系数的估算 　　一、贝塔系数的估算 　　在某些情况下，为计算公司的股本资金成本，有必要通过参考同行业其它公司的贝塔系数来估算本公司的贝塔系数。这主要是考虑到： 　　1、这公司正在向一个新行业扩张，而这个新行业的系统风险特征与原来的公司不一样。　　　　 　　2、这公司不是一个上市公司，没有公司股本回报的历史数据。　 　　二、负债和无负债情况下的贝塔系数 　　一个公司的负债率会影响其股本的风险大小。如果公司有负债，其财务风险要高于与它类似的但无负债公司的财务风险。这个财务风险是系统风险的一部分，因此它反映到公司的贝塔值里。 　　一个有负债公司的股本贝塔值要高于一个其它方面相似但无负债公司的股本贝塔值。这是因为有负债公司存在额外的风险，这体现在系统风险上。　 　　有负债和无负债公司贝塔值的关系为： 　　βa=βe*E÷[E+D*(1-t)] 　　　　+βd*D*(1-t)÷[E+D*(1-t)] 　　式中：βa是无负债公司的贝塔值； 　　　βe是一个其它方面相似但有负债公司的股权资金贝塔值；