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资金时间价值与风险分析 本章重点： 一、理解和掌握资金时间价值的概念和计算 二、理解风险的概念，掌握风险的分类 三、理解和掌握投资风险价值的衡量 本章难点： 一、复利、年金的计算公式 二、期间和利率的推算 三、投资风险的衡量 第一节 资金的时间价值 一、资金时间价值概述 （一）概念 资金时间价值：一定量资金在不同时点上的价值量差额。 G’= G + △G 产出资金 投入资金 资金增值部分 之所以有增值部分，原因： （1）投资收益的存在 （2）通货膨胀因素的存在 （3）风险因素的存在，如违约、到期风险等 从以上等式引出以下几个概念： （1）货币等值：是指在时间因素的作用下，在不同时点上的绝对额不同的货币可能具有相同的价值。 （2）终值（Future Value）：又称将来值，是现在一定量现金在未来某一时点上的价值，俗称“本利和”，通常记作“F”。 （3）现值（Present Value）：是指未来某一时点上的一定量现金折合到现在的价值，俗称“本金”，通常记作“P”。 （4）折现：也叫贴现，把将来某一时点的货币金额换算成现在时点的等值金额的过程。 现值与终值的涵义 理解： 理论上――资金时间价值等于没有风险、没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。（即纯利率）　 实际工作中――可以用通货膨胀率很低条件下的政府债券利率来表现时间价值。 例题： 1、（判断题）国库券是一种几乎没有风险的有价证券，其利率可以代表资金时间价值。（　） 2、（多选题）下列各项中，（　）表示资金时间价值。　　 A.纯利率 B.社会平均资金利润率　　 C.通货膨胀率极低情况下的国库券利率　 D.不考虑通货膨胀下的无风险收益率 【思考】现值与终值之间的差额是什么？ （二）利息的两种计算方式 　　 单利计息方式 ——只对本金计算利息（各期的利息是相同的） 复利计息方式 ——既对本金计算利息，也对前期的利息计算利息（各期利息不同） （三）单利计息方式下的终值与现值 1.单利终值 F＝P＋P×i×n＝P×（1＋i×n） 其中，i是利率，n是期数，（1+i×n）叫做单利终值系数 2.单利现值 　　 P＝F/（1＋ni）　 其中，1/（1＋ni）为单利现值系数 现值的计算与终值的计算是互逆的，由终值计算现值的过程称为“折现”。 【注意】 由终值计算现值时所应用的利率，一般也称为“折现率”。 【结论】 （1）单利的终值和单利的现值互为逆运算； （2）单利终值系数（1＋i×n）和单利现值系数1/（1＋i×n）互为倒数。 （四）复利终值与现值 1.复利终值 F＝P(1＋i)n 其中，(1＋i)n 称为“复利终值系数”，用符号（F/P，i，n）表示。　 F＝P(F/P，i，n) 2.复利现值 P＝F/(1＋i)n 其中，1/(1＋i)n 称为“复利现值系数”， 用符号（P/F，i，n）表示。 二、年金的终值与现值 ——相关概念理解 年金 (Annuity) 在一定时期内每隔相同的时间（如一年）发生相同数额的现金流量。 年金的特点 ?同距 ?同额 ?同向 二、年金的终值与现值 ——年金的种类 普通年金（后付年金） ——从第一期开始每期期末收款、付款的年金。　 二、年金的终值与现值 ——年金的种类（续） 即付年金（先／预付年金） ——从第一期开始每期期初收款、付款的年金。 二、年金的终值与现值 ——年金的种类(续） 递延年金 ——在第二期或第二期以后收付的年金。 二、年金的终值与现值 ——年金的种类（续） 永续年金 ——无限期的普通年金。 二、年金的终值与现值 —普通年金终值 普通年金（后付年金）终值 二、年金的终值与现值 —普通年金终值（续） 二、年金的终值与现值 —普通年金终值举例（续） 【例1】小