自考国际金融课件0外汇市场与外汇交易祥解.pptVIP

抵补与无抵补套利风险分析 例：某日国际货币市场6个月USD利率3%，同期GBP利率6%。GBP/USD即期汇率为1.6420/40,6个月期掉期率为120/100.某人有5000万USD用于套利，试比较其进行抵补套利和无抵补套利的风险。 （1）非抵补套利的损益分析： 6个月＄利本= 5000万（1+3%×6÷12）= 5075万＄ 套利：以＄买￡现汇5000÷1.6440= 3041.36万￡ 6个月￡利本= 3041.36（1+6%×6÷12）= 3132.60万￡ 风险分析:若6个月后 ￡汇率不变 收益=3132.60×1.6420=5143.73万＄ ￡汇率上升为1.6450＄ 收益= 3132、60×1、6450=5153、13万＄ ￡汇率下降为1.5800＄ 收益= 3132.60×1.5800=4949.51万＄ 可见：在汇率波动情况下，非抵补套利存在汇率风险。 （2）抵补套利的损益分析： ——即交易者在以＄买入￡现汇时,立即反向远期卖出该笔外汇。这时： 收益= 3132.60×（1.6420—0.0120） =5106.14万＄〉5075万＄ 赢利= 5106.14—5000 =106.14万＄ ∴套利净赢利= 5106.14 —5075 = 31.14万＄ 套利活动的前提条件： 套利成本或高利率货币的贴水率必须低于两国货币的利率差。否则交易无利可图。　　在实际外汇业务中，所依据的利率是欧洲货币市场各种货币的利率，其中主要是以LIBOR（London inter-bank offer rate--伦敦银行同业拆放利率）为基础。因为，尽管各种外汇业务和投资活动牵涉到各个国家，但大都是集中在欧洲货币市场上进行的。欧洲货币市场是各国进行投资的有效途径或场所。 套利投资者对抵补套利进行可行性分析时，所采纳的一般原则是：　　第一，如果利率差大于较高利率货币的贴水幅度，那么，应将资金由利率低的国家调往利率高的国家，其利率差所得会大于高利率货币贴水给投资者带来的损失。　　第二，如果利率差小于较高利率货币的贴水幅度，则应将资金由利率高的国家调往利率低的国家。货币升水所得将会大于投资于低利率货币的利息损失。　　第三，如果利率差等于较高利率货币的贴水幅度，则人们不会进行抵补套利交易。 　　第四，如果具有较高利率的货币升水，那么，将资金由低利率国家调往高利率国家，可以获取利差所得和升水所得双重收益。但是，这种情况一般不会出现。因为它所诱发的抵补套利交易会影响各国货币的利率和汇率。如果不考虑投机因素的影响，抵补套利的最终结果是使利率差与较高利率货币的贴水幅度趋于一致。 选择套利或套汇的一般原则 （1）利率差 ﹥高息货币贴水率→套利 （2）利率差 ﹤高息货币贴水率→套汇 （3）利率差 = 高息货币贴水率→趴下 1.商业银行在经营外汇业务中，如果卖出多于买进，则称为(?????? )A.多头?????? B.空头?????? C.升水?????? D.贴水 答案：B 参见教材P245 2.进口商与银行订立远期外汇合同，是为了(?????? )A.防止因外汇汇率上涨而造成的损失B.防止因外汇汇率下跌而造成的损失C.获得因外汇汇率上涨而带来的收益D.获得因外汇汇率下跌而带来的收益 答案：A 参见教材P255 3.当远期外汇比即期外汇贵时，两者之间的差额称为(?????? )A．升水??B．贴水? C．平价??D．中间价 答案：A 参见教材P256 4.银行之间买卖外汇所形成的市场，称为(?????? )A．自由市场??? B．批发市场C．零售市场??? D．官方市场 答案：B 参见教材P245 5.世界上最大的外汇交易中心是(?????? )。A．伦敦外汇交易中心? B．纽约外汇交易中心C．香港外汇交易中心??? D．东京外汇交易中心 答案：A 参见教材P248 6.原则上，即期外汇交易的交割期限为(?????? )A．一个营业日 B．两个营业日C．三个营业日??? D．一周的工作日 答案：B 参见教材P249 7.在直接标价法下，远期外汇贴水时的远期汇率等于(?????? )A．即期汇率+贴水数字? B．即期汇率-贴水数字C．中间汇率+贴水数字? D．中间汇率-贴水数字 答案：B 参见教材P256 8.在其他条件不变的情况下，远期汇率与即期汇率的差异决定于两种货币的(?????? )A．利率差异??? B．绝对购买力差异C