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公 司 金 融 使用教材：《公司金融学（第二版）》杨丽荣 科学出版社 主讲老师：徐慧玲 移动电话E-mail:hudie1007@163.com QQ什么是公司金融？ 公司金融（Corporate Finance），又称公司财务管理，公司理财等。是公司的各种金融活动，主要研究公司当前与未来经营行为所需资源的取得和分配，其核心问题是直接关系到公司生存与发展的公司价值创造。 公司金融的研究对象是公司所制定的具有财务或金融意义的所有决策。 引导案例： 影视产品公司专门设计和制造通用电子游戏 控制台的软件。公司成立于1997年，此后不久，其游戏软件“牛虻”就上了《广告牌》这一杂志的封面。1999年公司的销售收入超过了2000万美元。公司创办时曾用仓库作抵押向种子公司（一家风险资本公司）借款200万美元。现在，公司的财务经理认识到当时的融资数额太小了。长远看来，公司计划将其产品扩展到教育和商业领域。然而，目前短期现金流量有问题，甚至无法购买20万元的材料来满足其假期的订货。 影视公司的经历反映了公司金融研究的基本问题： 公司应该采取什么样的长期投资策略 如何筹集投资所需要的资金 公司需要多少短期现金流量来支付其账单 一、“公司金融”的研究内容 投、融资及资金管理所涉及到的三大政策： 投资决策 融资决策 股利政策 投资决策 做什么？投资方向 做多少？投资数量 何时做？投资时机 怎样做？资产形式与资产构成 筹资决策 股权筹资还是债权筹资？ 股权与债权的比例？ 长期资金还是短期资金? 长期资金与短期资金的比例? 以何种形式、渠道筹资？ 筹资的时机 股利政策（内部融资） 与公司投资政策密切相关 公司财务管理三大政策之一 税后利润做为股利分配给股东还是作为公司内部积累？ 采取那种形式支付股利更有利于公司的发展？ 什么时候发放股利？ 发放股利规模？ 营运资金管理 流动资产管理 现金管理 短期投资管理 应收帐款管理 存货管理 流动负债管理 银行借款管理 商业信用管理 短期融资券管理 从资产负债表分析公司金融 公司应该投资于什么样的长期资产？这一问题涉及资产负债表的左边。我们使用“资本预算”和“资本性支出”这些专业术语来描述 公司如何筹集资本性支出所需要的资金？这一问题涉及资产负债表的右边。回答着一问题用到“资本结构”，表示公司短期及长期负债与股东权益的比例 公司应该如何管理它在经营中的现金流量？这一问题涉及到资产负债表的上方。财务经理致力于管理现金流量的缺口，与“净营运资本”密切相关 加上另外一个很重要的便是规避风险的问题 二、公司金融学的发展 20世纪初以前，公司金融学一直被认为是微观经济理论的应用学科，是经济学的一个分支。 直到1897年托马斯．Greene）出版了《公司财务》一书后，公司金融学才逐步的从微观经济学中分离出来，成为一门独立的学科。 其发展经历几个阶段。 1、初创期（20C初至30年代以前） 西方发达的工业化国家先后进入垄断阶段，随着经济和科技的发展，新行业大量涌现，企业需要筹集更多的资金来扩大规模，拓展经营领域。 因此，这一阶段公司金融学的注意力集中在如何利用普通股、债券和其他有价证券来筹集资金，主要研究财务制度和立法原则等问题。 2、调整期（20世纪30年代） 经济危机造成大量企业倒闭，股价暴跌，企业生产不景气，资产变现能力差，因而公司金融学的重点转向如何维持企业的生存上，如企业资产的保值、变现能力、破产、清算以及合并与重组等。 这一时期国家加强了对微观经济活动的干预，如美国分别于1933年和1934年颁布了《证券法》和《证券交易法》，要求企业公布财务信息。这对公司金融学的发展起了巨大的推动作用。 以上两个阶段，公司金融学研究的共同特点是描述性的，即侧重于企业现状的归纳和解释，同时从企业的外部利益者（如债权人）的角度来研究财务问题，注重对有关财务法规的研究。 3、过渡时期（20C40S－50S） 公司金融学的研究方法逐渐由描述性转向分析性，从企业内部决策的角度，围绕企业利润、股票价值最大来研究财务问题，并把一些模型引入财务管理中。 投资项目选择方法的出现，开始注意资本的合理运用。 研究领域也扩展到现金和存货管理、资本结构和股息策略等问题。 4、成熟期（20C50S后期－70S） 西方经济发展的黄金时期。财务管理中应用了计算机等先进的手段，分析方法从定性向定量转化，开始了对风险和回报率的关系和资本结构等重大问题的研究，取得了一些重要成果，出现了“投资组合理论”、“资本市场理论”、“资本资产定价模型”及“期权价格模型”等。 5、深化时期（20C80S至今） 通货膨胀及其对利率的影响。 金融管制