金融衍生品要点分析.pptVIP

不同点 期 货 远 期 有无统一的标 准化规定不同 对交易的货币.合同面额和交割日期都有统一的标准 对货币交易量和 到期交割日都可议定 是否交存保 证金不同 须交存初始保证金，清算所实行每日无债结算制，按收市结算价对每笔交易的多头方和空头方盈亏结算，保证金多退少补，形成现金流。 远期交易在合同到期交割前无现金流，双方仅负履约责任。 是否需要了解对方的资信不同 双方无须了解对方资信情况，只要交足保证金，信用风险由清算所承担。 双方（尤其是银行对一般客户），在开始交易前须作资信调查，自行承担信用风险。 买卖双方的合同和责任关系不同 买卖双方均与清算所有合同责任关系，而双方无直接合同责任关系 买卖双方签有合同，具有合同责任关系 不同点 期 货 远 期 是否收取手 续费不同 每一标准合同，清算所收一定的手续费。 银行不收手续费 是否直接成交与 收取佣金不同 通过经纪人收取佣金。 一般不通过经纪人，不收取佣金。 是否最后 交割不同 一般不最后交割，而“以买冲卖”或“以卖冲买”的原则冲消合同。 大多数最后交割 期货交易的功能 期货交易的功能 套期保值，趋避风险 发现价格，平抑供需 以小博大，投机获利 第四节 金融期权 期权概念 期权允许合约双方中期权的买方向卖方支付一笔费用，以获得在未来某个时间以约定的价格购买（或出售）一项资产的权利。和其他衍生产品不同的是，期权是将权利与义务相分离的产物。 对于期权的买方而言，期权是一项权利而非义务，因此在到期日或之前，它可以选择不执行这份期权，即不进行交割；而对于期权的卖方而言，期权是一项义务而非权利，这就意味着，如果期权的买方选择执行期权，卖方就必须执行，如果买方选择不执行期权，卖方就可以不执行。 期权的买方称为期权多头，卖方被称为期权空头。期权买方为了获得这种权利而向期权卖方支付的费用称为期权费。无论到期时，期权买方选择执行期权与否，他都必须支付这笔费用。期权买卖双方约定的资产买卖价格被称为执行价格。 期权交易的基本策略 金融期权有看涨期权与看跌期权两类，在金 融期权交易中，投资者可分为期权购买者与期权 出售者两类交易者，金融期权的这两种基本类型 与两种基本交易者的不同组合，可形成金融期权 交易的四种基本策略： 多头看涨期权 空头看涨期权 多头看跌期权 空头看跌期权 四种基本交易策略对市场的判断方向： 交易策略 买入看涨期权 卖出看涨期权 买入看跌期权 卖出看跌期权 对市场 的判断 看涨 看跌 看跌 看涨 期权的“货币性” 通常，我们用“货币性”（moneyness）来表明一份期权所处的状态。 如果看涨期权而言，如果股票价格超过执行价格，则该期权就被称为实值期权（in-the-money)；如果股票价格低于执行价格，则称为虚值期权(out-of-the-money)；如果股票价格等于执行价格，则称为平价期权(at-the-money)。 对于一份看跌期权，情况则刚好相反。如果股票价格低于执行价格，则该期权就被称为实值期权；如果股票价格高于执行价格，则称为虚值期权；如果股票价格等于执行价格，则称为平价期权。 欧式期权和美式期权 期权按照执行日的不同分为欧式期权(European option)和美式期权(American option)。 欧式期权规定期权买方只能选择在到期日那天执行期权，而美式期权则允许期权买方在期权到期日之前的任何一天执行期权。 欧式 美式 期权买方买入资产 欧式多头 美式多头 期权买方卖入资产 欧式空头 美式空头 期权交易与期货交易的比较 期权交易是一种以特定权利为买卖对象的交易，与期货交易的主要差别在于以下四点。 (1)买卖双方的权利义务不同，这也是金融期权与金融期货的最重要区别。在期货交易中，买卖双方都被赋予了相等的权利和义务，而在期权交易中，买方有权在认为合适的时候行使或放弃权利，而卖方却只有满足买方要求履行合约时买入或卖出一定数量的基础金融工具的义务。 (2)履约保证金的规定不同。在期货交易中，买卖双方都要缴纳一定数量的保证金，而在期权交易中，期权买方只需支付购买期权的权利金，不需要缴纳保证金，只有期权卖方尤其是无担保期权的出售者才需要缴纳保证金。 期权交易与期货交易的比较 (3)价格风险不同。在期货交易中，市场风险取决于价格变动的幅度，买卖双方的风险都是无限的。在期权交易中，买方的风险是有限的，最大额度为权利费，而期权卖方的风险是无限的，其风险近似于持有单向期货头寸的风险。 (4)合约基础金融工具不同。金融期货合约是交易双方达成的在未来特定日期交付一定金融工具的可转让且标准化的合约，合约的基础金融工具是基础性的金融工具，而期权交易的基础金融工具除了一般的金融工具以外还包括金融期货合约