基金评价方法和实践要点分析.pptVIP

1、简单解释Ｈ指标的意义，不必讲推理过程 2、解释持续收益能力的打分方法 3、保本能力的计算方法 4、费率结构＝load structured * 定性为主，很难教授 * 非常强调净值增长率 * * 　天相投顾基金评价指标简要说明 * 4、招商证券基金分类标准 * 基金评价使用的核心指标－alpha值 选择alpha的理由 经济意义：度量超额收益和基金经理择股能力 指标特性：绝对收益，差值指标 信息使用：使用计算期内全部净值信息 实证检验：表现出较好的有效性和稳定性 * 基金公司评价量表 * 招商证券基金评价方法特色 纵向：利用净值时间序列的评价方法 横向：组合结构的横截面分析 深向：组合透视和组合特征连续性分析 * 基金评级标准－时间加权的综合alpha值 参数选择：沪深300指数，一年定期存款利率 时间序列线性回归：周收益率时间序列 不同时期：计算过去一年、过去二年、过去三年alpha值 时间加权：给最近时间以最大权重，反映最新信息 综合alpha＝0.5×alpha1+0.3×alpha2+0.2 ×alpha3 排序分档：对综合alpha值从大至小排序，分为5档：10/22.5/30/22.5/10 分配星级：综合alpha最大一档为五星，次大一档为四星…… * 评级中对基金持仓流动性进行度量－反映国内市场特有风险，提供更多信息 背景：基金交叉集中持股，绩效指标看不出流动性风险 假设：基金遭遇大额赎回，必须进行变现 计算方法：根据当前交易量，估算重仓股变现需花费的时间。 平均变现时间＝持仓量/交易量 标准变现时间＝平均变现时间/变现时间标准差 组合标准变现时间＝（∑重仓股i标准变现时间）/10 排序分档：从小到大排序，均分为3档 分配星星颜色：变现时间最小的1/3为红色，中间1/3为蓝色，最大1/3为白色 * 股票型基金评级结果展示 * 债券型基金评级结果展示 * 货币市场基金评级结果展示 * 基金投资流程 五、招商证券基金研究方法 * 支持投资决策的信息处理系统 * 基金经理评价框架 * 基金定量分析框架 * 定量分析模型简介：时间序列模型 二次项模型 二项式模型 * 证券组合分析模型：变化的Brinson模型 1、业绩归因关系式 2、大类资产配置效应 3、行业配置效应 4、个别证券选择效应 * 基金交易行为度量指标 组合标准变现时间 平均变现时间（周）＝持仓量/交易量（周） 变现时间标准差（周） 标准变现时间（周）＝平均变现时间（周）/变现时间标准差（周） 本季度组合标准变现时间＝（∑重仓股i标准变现时间）/10 * 基金定性分析框架1－投资哲学 * 基金定性分析框架2－盈利模式 * 基金定性分析框架3－杠杆应用 * 免责条款 2010年10月 谢谢大家！ 2010年7月10日 * 基金研究小组 2010年10月13日 说明几个问题：1、最近连续几年的业绩排名是不相关的。2、主要原因是市场周期不同。 　　　　　　　 * 结论：1、短期净值增长率波动很大；2、不但承担了市场系统风险，还承担了公司短期的各种风险 * 1、基金评价在整个链条中的作用 * 一个完整研究框架的举例：定量和定性研究 * 定量研究的分类框架 * 不同理论在商业上的应用，以及不同市场不同公司的选择。 * 1、基金分类的意义，使基金之间具有真正的可比性 2、分类有两种：事前和事后的 3、晨星分类从事后分类转为事前分类：其股票类投资占资产净值的比例70%，其固定收益类资产占资产净值的比例50%。 4、分类数据的来源：定量和定性分析，用近三年投资组合的平均分布；事前分类和事后分类的结合 * 1、指标的意义，选择算法的假设前提 2、下行风险？晨星风险系数＝单只基金下行风险/可比基金下行风险之和 2、计算的方法，排名的方法 * 1、动态监控的方法，定期计算，找同类基金中的业绩奇异点，最高的和最低的，再重新进行定位 * 1、简单解释Ｈ指标的意义，不必讲推理过程 2、解释持续收益能力的打分方法 3、保本能力的计算方法 4、费率结构＝load structured * 招商证券2010年度投资策略会议 招商证券2010年度投资策略会议 招商证券2010年度投资策略会议 招商证券2010年度投资策略会议 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告仅向特定客户传送，版权归招商证券所有。未经我公司书面许可