纺织业市场供需状况(31页)行业）详解.ppt

不可轻言放弃——纺织化纤行业上市公司机会探寻 内容提要 纺织市场供需状况 供给（固定资产投资、产量） 需求（内销、出口） 行业焦点 反倾销、退税政策、人民币升值 原料市场展望 棉花与化纤价格 投资策略 雅戈尔、江南高纤 纺织行业运行状况 纺织固定资产投资 固定资产投资拆分（2005年） 纺织产品供给 纺织品需求市场 内销市场升温 出口市场强势不减 设限后出口市场变化 反倾销的影响 出口退税过程示意图 退税率下调对毛利率影响 中国纺织出口定价示意图 日本升值经验 中国棉花价格市场依然稳定 全球棉花供需 受成本推动化纤价格大幅上涨 仍处于微利景况 雅戈尔品牌服装进入上升期 直营销售占比超过80％ 边际效益程扩大趋势 品牌服装的国际拓展战略 西服连续6年，衬衫连续11年国内市场占有率第一 具备通过并购获得海外品牌管理经营和销售渠道的能力 中信证券投资收益使之成为可能 纺织行业政策导向：鼓励有条件的企业“走出去”，培育自主品牌，提高跨国营销水平 开始发挥产业协同效用 雅戈尔估值分析 江南高纤：获得新的支点 涤纶毛条拥有定价权 “51定岛”海岛纤维填补国内空白 净利润拆分 江南高纤估值分析 联手共创财富 合智同迎辉煌 谢 谢！ Thanks for Your Attention ! * 拥有庞大的管理资料库 * 拥有庞大的管理资料库 李 鑫 +21-August 2006 行业收入、利润增长景气，利润增幅高于收入增幅 成本上升，导致毛利率下降，通过控制费用，提升盈利空间 纺织固定资产投资属于“效益推动型”，通常行业效益高低决定固定资产投资速度快慢 效益较好的子行业投资增速较快，棉纺、服装、纺织机械 自有资金占比上升为75％，降低宏观调控影响 分行业 分资金来源 11.45 763792 16.84 1479795 万件 服装 10.67 48.43 10.29 92.3 万吨 针棉织品折用纱线量 4.75 401951 11.15 777381 万米 丝织品 7.87 63304 19.54 132536 吨 丝 19.28 14705 20.89 21568 万米 苎麻布及亚麻布 6.66 16996 17.87 32960 万米 呢绒 17.13 107.96 24.01 196.58 亿米 棉布 15.34 202.52 17.45 377.61 亿米 布 19.15 773.81 23.61 1412.4 万吨 纱 16.44 963.05 14.75 1629.2 万吨 化学纤维 同比±% 06.6累计 同比±% 05年累计 单 位 名 称 除化学纤维，其他品种产量增速全面下降 判断固定资产投资可能减速 内销占比提升至74%，降低对出口的直接依赖 服装零售额增长率超出社会消费品零售额5个百分点 纺织品、服装消费价格指数止跌（注：价格指数以上年为100） 出口依然强势 ，上半年增速高于市场预期7个百分点（波动较大的月份为春节因素影响） 服装出口价格回升 06年上半年服装出口价格同比仍然体现为增长 对非设限地区（以香港、日本为代表）出口增速回升，弥补设限地区（欧盟、美国）出口增速下滑 设限后，纺织品服装外销依然畅通，但升值、转口贸易及拓展非配额市场新客户使出口成本上升 对不同市场出口增速 0.93 2007.4 2006.6 美国 聚酯短纤反倾销 1.8 2006.12 2006.5 印度 丝绸织品反倾销 4.16 2005.9 2004.6 欧盟 聚酯长丝布反倾销 0.37 2005.3 2003.12 欧盟 聚酯短纤反倾销 0.76 2004.8 2003.4 欧盟 聚酯瓶片反倾销 2003.7 2002.7 印度 桑蚕生丝反倾销 涉案金额(亿美元） 终裁 开始调查 发起国家或地区 案件名称 反倾销频率不减，涉案金额有上升趋势（前几年的出口金额与目前不可同日而语），但对出口整体影响有限（05年中国纺织品服装出口额为1150亿美元） 转入生产成本 不退税部分直接体现为毛利率的下降 0.57 10.59 10.63 0.72 1.33 11.35 纺织行业 1.42 30.57 29.04 3.56 2.84 32.6 鲁泰A 理论影响 2005 2004 实际影响 理论影响 2003 出口退税下调2个百分点 04年出口退税下调4个百分点 % 出口退税再次下调对行业毛利率影响在0.57个百分点以内 中国纺织品具有一定议价能力 稳定的社会环境、高素质的劳动力、产业集群优势、完善 的配套设施等优势 日元大幅升值的1970－1990年，其棉纤维加工量并未出现大幅下降 日币升值的负面因素被纺织企业通过