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非金融企业债务融资工具主承销业务 基本概念 基本概念 基本概念 基本概念 办理条件 产品优势 各主要品种要点——产品特点 各主要品种要点——产品特点 各主要品种要点——综合融资成本 各主要品种要点——综合融资成本 各主要品种要点——募集资金用途 超短期融资券 超短期融资券 超短期融资券 私募债 债券的发行方式一般分为公开发行（Public offering）和非公开发行（Private Placement），即私募发行 《证券法》对公开发行定义：第十条规定“有下列情形之一的，为公开发行（一）向不特定对象发行证券的；（二）向特定对象发行证券累计超过二百人的；（三）法律、行政法规规定的其他发行行为” 非公开发行是指向特定对象发行证券，且特定对象不超过二百人的发行行为 非公开发行债务融资工具是指具有法人资格的非金融企业向银行间市场合格投资人或者特定数量的机构投资人发行的债务融资工具 私募发行在国外的股票市场和债券市场中被普遍采用，以其灵活性高、成本低、保密性较强等特点受到特定发行人和投资者的青睐 在我国债券市场上，只有在商业银行次级债券、保险公司次级债券和证券公司债券中采取过私募发行的方式 私募债 2011年4月29日，协会公告《银行间债券市场非金融企业债务融资工具非公开定向发行规则》（中国银行间市场交易商协会公告 [2011]6号），自此，私募债产品正式推出。 2011年5月3日，交易商协会接受中国航空工业集团公司、中国五矿集团公司、中国国电集团公司非公开定向债务融资工具的注册申请，同日首批私募债成功发行。 注册程序 注册程序与现有债务融资工具类似，但主要通过《发行协议》而非原《募集说明书》约定投融资各方的权利义务及信息披露事项 《发行协议》的主要内容包括：发行人与投资人之间对信息披露的约定，发行人基本情况，募集资金用途，发行人与投资人之间的权利义务关系，债券的基本条款及定价方式 协会将侧重于对《发行协议》完备性进行登记式核查，对材料内容不过多关注，因此注册发行效率将较现有债务融资工具更为便捷 发行规模不受净资产40%限制 私募债符合证券法非公开发行条件，发行规模不受净资产40%限制 信息披露程度要求低 因私募债发行和交易范围一定（不超过200家），对发行人经营和财务情况的披露以财务报告披露范围为准，除非投资者要求，无需额外披露其他信息 发行手续简便 私募债不强制要求评级，由发行人和主承销商协商是否需要评级 私募债注册登记流程较为简单，投资者范围相对固定利于询价路演 承销费用 监管层倾向于不对私募债承销手续费进行指导，但市场成员普遍认为，综合考虑承销难度等因素，私募发行的承销费率应不低于公开发行 综合融资成本 经交易商协会债券业务委员会审议，目前，交易商协会私募债指导价为同信用评级公募发行价格指导下限至少上浮80-150bp 信用评级非必备要素，在投资者充分理解发行人资质的情况下，私募债能够节约评级等中介服务费 投资人群体 私募债仅在《发行协议》约定的投资人群体中转让流通 私募债将委托银行间市场清算所股份有限公司（简称“上海清算所”）进行登记、托管、清算，而基金公司、保险公司尚未获准在上海清算所开立账户，即无法参与投资交易 根据监管要求，基金公司、保险公司暂不能投资私募发行的企业信用债券 综上，非公开定向发行产品交易流动性较弱， 投资群体较为局限，主承销商包销能力要求较高 发行人群体 净资产40%的发债空间已满的企业 私募债采用非公开方式发行，发行规模可以突破净资产40%的限制 信息披露有难度的企业 为保护商业机密，暂难以披露详尽经营信息的企业 信息披露涉及国家机密的企业，如军工企业等 对融资效率要求较高的企业 注册发行流程主要分为四个主要环节，分别是洽谈意向阶段、发行辅导及尽职调查阶段、注册阶段、正式发行阶段。 我行已建立了“总行直接受理、统一操作，分行积极配合”的业务联动机制，拥有分工明确、协同配合、运转高效的专家服务团队。 除左列流程之外，发行企业及有关中介还需提早完成入会手续，并按时缴交会费；同时，发行企业还需提早缴纳评级费。 注册文件清单 中小企业集合票据 产品上线 2009年11月23日，首批3单集合票据通过注册程序并成功发行。 规范性文件 2009年11月9日，协会公告《银行间债券市场中小非金融企业集合票据业务指引》，自此，中小企业集合票据产品正式推出。 发行主体：中小企业非金融企业 体现为中小企业量身定做的特点，严格将参与主体限定在国家相关法律法规及政策界定为中小企业的范围内。由于协会作为自律组织，自身不具备制定中小企业标准的权限，在注册过程中需参考国家现行关于中小企业标准的政策法规。 中小企业集合票据 发行规模 单只不超过10亿元，单个发行企业不超过2亿元且不超过其净资产40% 集合方式 中小企业集合