海外上市…要点.ppt

七、海外上市缺点 （一）融资成本高 （二）运营费用高 （三）公司治理和管理 阿里巴巴赴美上市 中国最优秀的公司纷纷在海外上市，由于中国的资本账户并不开放，也就意味着本国投资者的损失巨大。 　　中国互联网界再起波澜。阿里巴巴官方微博前日下午发布公告：决定启动在美国的上市事宜。无独有偶，新浪微博也在同天宣布，将申请在美上市，同时阿里所增持的股份将从18%变为30%。另外，京东商城也开始筹备赴美上市。 　　阿里巴巴数年前欲在香港上市就成为当年资本市场的一件盛事，马云和杨致远在上市新闻发布会上的惺惺相惜成了第二天新闻报道的热点话题。而在国际金融危机中，阿里巴巴认为市场对其估值不合理，因此宣布将公司私有化。 　　时过境迁，中国最大的互联网公司阿里巴巴再次筹备上市，在很大程度上意味着在数轮“中国概念股”热潮之后，中国企业开始逐步步入美国主流投资者的殿堂。而“中国概念股”不再光有概念，阿里巴巴以其雄厚的实力和强劲的盈利数据，或将成为史上最大规模的IPO，其市值很可能突破200亿美元。 　　即使如此，阿里巴巴仍在不断扩张。一年前，阿里巴巴入股新浪微博，而如今新浪微博在实现首个季度盈利后也开始准备上市，这让阿里巴巴的投资实现了较快的变现。另一方面，阿里巴巴开始进入实体经济领域，有新闻称，阿里巴巴可能与美的合作空调业务，这展现了阿里巴巴的雄心。在中国实业企业普遍债务沉重的大环境下，阿里巴巴在未来的收购将无往不利，这对于整个中国经济来说，尽管是一件好事，但也伴随着太多教训。 　　互联网巨头们纷纷走向海外，对于中国沉疴不断的股票市场来说，只有一声叹息。在过去的很多年内，中国股市拒绝互联网公司，其中有一个显而易见的理由，即这些公司都不盈利，不符合中国上市监管的基本要求，但君不见大量报表看似优异的国有企业上市后，其表现往往并不理想，更常见“王小二过年，一年不如一年”的状况，而当初说好的分红往往难达承诺。然而，在互联网公司逐步达到证监会的盈利要求后，互联网公司的公司所有者结构又难以达到在中国上市的要求。由于互联网公司在草创初期，往往得到海外风投的注资，因此其往往在海外注册一家公司来持有国内的公司业务，这样的结构导致国内监管层难以放心。阿里巴巴本次上市，由于其无法实现“一股一票”的原则，连香港的监管者也无法对这样的公司结构放心，最终阿里巴巴只能取道美国上市。 　　总体来说，中国最优秀的公司纷纷在海外上市，由于中国的资本账户并不开放，也就意味着本国投资者的损失巨大。与此同时，在缺乏外界刺激的状况下，中国的上市公司对中小股东的权益显得越来越不关心，股市基本成为上市公司圈钱的工具以及资本大鳄们捞取巨额利益的赌场。 　　面对这样的状况，监管层不能不引起重视，与其让最好的公司流入外国投资者之手，为什么不能让其成为重塑中国股市的基石呢？中国股市改革举措在过去几年中不可说不多，但却无力改变股票市场羸弱和漠视股东利益的窘境，即使在新股发行重新启动后，也再度出现财务造假和次新股被爆炒的现象，这些现象背后的深层次原因值得各方重视。具有讽刺意味的是，阿里巴巴在其招股微博中留下了这样一个“口子”，称其将在条件允许的情况下在国内上市。 （三）有利于完善公司结构治理和现代企业制度 我们企业在目前的经营环境中想建立西方一样的现代企业制度和公司治理结构是不可行的。因此，我们企业在好的环境下，援用“开放促改革”的模式，到境外上市，是应对WTO全球竞争条件下较好的发展之路。 （三）有利于完善公司结构治理和现代企业制度 原中国证监会副主席、现国 务院发展研究中心副主任李 剑阁也曾说：“事实证明，境 外上市的企业，其管理水平比 国内上市的企业要高出很多。” （三）有利于完善公司结构治理和现代企业制度 同样，在企业改制方面，国资委 主任李荣融公开表示:“国资委提 倡国有企业到海外上市，目的是 使我们的企业从一开始就走上一 条比较规范的股份制之路，能有 一个比较好的公司治理结构。” （三）有利于完善公司结构治理和现代企业制度 中央财经大学教授贺强认为， 境外上市的中国企业要随时 随地的接受上市所在地监管 当局和和国内外投资者的监督。 对企业来说，这是压力，更是 动力，它迫使企业上市以后必 须不断的提高管理水平和经营 水平，把我国的企业做大、做 强，提高我国企业的素质，增 强我国企业的能力。 （四）有利于企业经营的国际化 如果单单从企业改制、融资的角度比较我们企业境外上市与境内上市，就是一个成本收益问题。然而，如果将境外上市作为企业实现国际化发展的一种方式，那么它就具有不同于企业国内上市的作用。 （四）有利于企业经营的国际化 加入WTO之后，对中国企业来说，只有三个选择：主动进行国际化经营；被动应付竞争者的国际化经营；退出竞争。 我们企业通过海外上市，主动进行国际化经营