财务杠杆和资本结构政策概述(43页)详解.pptVIP

17-* 更多的破產成本 間接破產成本 比直接成本更大, 但較不易衡量和估計 股東希望避免正式破產程序 債權人希望原封不動的保有目前資產, 這樣至少可以收到現金 當管理階層花時間避免破產而不好好經營公司業務時, 資產價值就已減損 公司會面臨營運中斷以及失去有價值的員工 17-* 圖17.6 17-* 圖 17.7 17-* 結論 情況 I – 沒有稅或破產成本 沒有最適資本結構 情況 II – 有公司稅但沒有破產成本 最適資本結構是100%負債 負債每增加一元, 公司的現金流量就增加 情況 III –有公司稅及破產成本 最適資本結構是一部份使用負債, 一部分使用權益 負債每增加一元產生的效益剛好被預期的破產成本抵銷, 17-* 圖17.8 17-* 管理上的建議 只有當公司有稅龐大稅負時, 稅帶來的效益才重要 財務危機的風險 財務危機的風險愈大, 愈少的債務將會對公司愈好 每家公司和產業的財務危機成本不同, 而身為經理人, 你必須了解你身處的產業的成本 17-* 圖17.9 17-* 公司價值 公司價值 = 流通請求權 +非流通請求權 流通請求權是對股東和債權人的請求權 非流通請求權是對政府和其他潛在可能股東的請求權 公司整體價值不會受資本結構改變的影響 流通請求權和非流通請求權間的價值分隔可能會影響資本結構決策 17-* 資本結構的實際面 資本結構因產業不同而不同 根據Ibb