债券和股票估价(35页)详解.pptVIP

（1）假设投资人要求的报酬率为10%，计算股票的价值 预计第1年的股利=2×（1+14%）=2.28预计第2年的股利=2.28×（1+14%）=2.60预计第3年及以后的股利=2.60×（1+8%）=2.81 股票的价值=2.28×（P/F,10%,1）+2.60（P/F,10%,2）+2.81/10%×（P/F,10%,2）=27.44 （2）如果股票的价格为24.89元，计算股票的预期报酬率（精确到1%）； 24.89=2.28×（P/F,i,1）+2.60（P/F, i,2）+2.81/i×（P/F, i,2）试误法：当I=11%时，2.28×（P/F,11%,1）+2.60（P/F,11%,2）+2.81/11%×（P/F,11%,2）=24.89　　股票的预期报酬率=11% 三、自由现金流量模型 股权价值=公司价值-债权价值 四、乘数法（基于可比公司） P/E乘数 市盈率 P0=EPS×(P/E) 公司价值乘数 公司价值/EBIT 公司价值/自由现金流量 …… 股票股价小结 精品资料网（）成立于2004年，专注于企业管理培训。 提供60万企业管理资料下载，详情查看：/map.htm 提供5万集管理视频课程下载，详情查看：/zz/ 提供2万GB高清管理视频课程硬盘拷贝，详情查看：/shop/ 2万GB高清管理视频课程目录下载：/12000GB.rar 高清课程可提供免费体验，如有需要请于我们联系。 咨询电话：020值班手机网站网址： 在线文档： * * 解答：1000=1000×8%×（P/A,i，5）+1000×（P/S,i，5）　　用i=8%试算：　　80×（P/A,8%，5）+1000×（P/S,8%，5）　　=80×3.9927+1000×0.6806　　=1000（元）　　可见，平价发行的每年付息一次的债券的到期收益率等于票面利率。　　如果债券的价格高于面值，则情况将发生变化。例如，买价是1105元，则：　　用i=6%试算：　　80×（P/A,6%，5）+1000×（P/S,6%，5）　　=80×4.212+1000×0.747　　=336.96+747　　=1083.96（元）由于折现结果小于1105，还应进一步降低折现率。用i=4%试算：　　80×（P/A,4%，5）+1000×（P/S,4%，5）　　=80×4.452+1000×0.822　　=356.16+822　　=1178.16（元）　　折现结果高于1105，可以判断，收益率高于4%。用插补法计算近似值： 由于折现结果小于1105，还应进一步降低折现率。用i=4%试算：　　80×（P/A,4%，5）+1000×（P/S,4%，5）　　=80×4.452+1000×0.822　　=356.16+822　　=1178.16（元）　　折现结果高于1105，可以判断，收益率高于4%。用插补法计算近似值： * （1）假设等风险证券的市场利率为8%，计算该债券的实际年利率和全部利息在2007年7月1日的现值。 该债券的实际年利率：8.16% 该债券全部利息的现值： 4×(p/A,4%,6) =4×5.2421 =20.97(元) （2）假设等风险证券的市场利率为10%，计算2007年7月1日该债券的价值。 　 2007年7月1日该债券的价值： 4×(p/A,5%,6)+100×(p/s,5%,6) =4×5.0757+100×0.7462 =20.30+74.62 =94.92(元) （3）假设等风险证券的市场利率12%，2008年7月1日该债券的市价是85元，试问该债券是否值得购买？ 　　 2008年7月1日该债券的市价是85元， 该债券的价值为： 4×(p/A,6%,4)+100×(p/s,6%,4) =4×3.4651+100×0.7921 =13.86+79.21 =93.07(元) 该债券价值高于市价，故值得购买。 （4）该债券的到期收益率： 97=4×(P/A,I半，2)+100×(P/F,I半，2) 先用5%试算： 4×1.8594+100×0.9070 = 98.14（元） 再用6%试算： 4×1.8334+100×0.8900 = 96.33（元） 用插值法计算： 5.63%