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绿大地恶意盈余管理的动机及原因 一、绿大地恶意盈余管理的动机 （1）大股东和高管层私人利益 在IPO（首次公开发行股票）过程中，管理层持有的股票在上市后就会化身一笔不菲的财富，其进行盈余管理的主要目的是为了能够成功上市。绿大地上市前，九大股东持有公司全部的股份（如图所示），其中不乏企业投资者。上市后，原股东陆续离场。机构、炒家大举入驻，既满足了股东套现的欲望，也不断提高了公司的股价，让绿大地的股价在资本市场上不断攀升。 绿大地前十大股东变动情况表 (2)增发股票融资动机 根据2007-2010年财务报表中涉及此期间公司归属于母公司股东的净利润和经营活动产生的现金净流量(见图)，绿大地归属于母公司股东的净利润总体上波动上升直至2009年末急剧下降了239819700元，变动幅度高达54.46，表明了2009年绿大地利润的反常现象。此外，与连连攀升的净利润相比，有理由相信绿大地为了缓解当时资金紧张的状况而增发股票，并且为了符合对增发股票的盈利水平的规定限制，努力粉饰公司的业绩。 (3)银行贷款动机 2010年公司因为云南百年大旱的严重性无力掩饰亏损而增发融资失败，急需资金的绿大地便需要拽住银行贷款这根救命稻草。同时贷款的巨大压力很可能是公司利用盈余管理工具制造良好业绩的动因。农业具有特殊性，受自然环境的影响十分显著而农产品的每单位产量固定，加上公司拥有的土地有限，造成此类公司的经营成本率相对较高，可以推出绿大地期望通过对成本的控制来增加利润比较困难（详见图）。 二、绿大地恶意盈余管理的原因分析 （1）造假成本与收益严重失衡 绿大地案最大的赢家是企业管理当局、公司经营主体及其相关利益者，而最大的输者便是中小投资者。这样，在造假成本与收益严重失衡，甚至只有收益没有成本的情况下，因弄虚作假的成本太低，被发现弄虚作假的概率又不到50%，被发现后处罚成本普遍不高。导致企业IPO工作中，为迎合上市的需要，为寻求各自的利益，企业管理当局有动力为之，中介机构听之任之，当地政府部门有压力助之，监管部门无必要管之。 （2）多次变更业绩 从2009年10月30日到2010年4月30日，绿大地的2009年业绩公告经过五次巨大变更（如图所示）。绿大地这一系列的变脸让人不能不怀疑其报表存在盈余管理的行为。 绿大地2009年业绩公告 （3）利用资产减值准备进行巨额冲销 从2007年到2009年，绿大地的营业收入不断增加，但净利润在2009年大幅下降（见图1）。 对营业总成本及其组成部分之一资产减值失进行分析 。与2007年和2008年相比，2009年资产减值损失占营业总成本的比重大大提升。这表明绿大地有利用资产减值进行巨额冲销的盈余管理迹象（见图2）。2009年绿大地还计提了巨额的存货跌价准备，有155082643元的营业外支出。绿大地给出的原因是旱灾导致苗木大量死亡。然而当年的审计报告表示绿大地并没有充分可靠的证据证实所述情况属实。这也传递了绿大地的盈余管理的迹象，即利用存货跌价准备进行巨额冲销。 （4）企业内部治理结构的不合理 公司的控制权完全掌握在原董事长何学葵手中，而且缺乏有效的内部监督机制，独立董事、监事会形同虚设内部治理结构的缺陷，导致公司整体造假畅通无阻。 （5）市场监控不严。 证券监管部门的不作为，很大程度上纵容了绿大地的盈余管理和舞弊行为。2006年绿大地首次申请上次被否决后，仅仅时隔1年绿大地就成功上市，证监会肯定脱不了关系。市场监督机制与惩罚机制缺失，使得绿大地的舞弊没有得到监控。 （6）中介机构失职 资本市场上有很多的参与者，他们都是为了谋求各自的利益。绿大地能成功上市，少不了保荐机构、会计师事务所、律师事务所等中介机构的参与。然而在承担的风险与获取的利益不匹配的情况下，他们很明显没有做到尽职调查。 综合上述，造假成本与收益严重失衡是公司决定实施恶意盈余管理的动力，企业内部治理结构的不合理是公司能够实施恶意盈余管理的前提，中介机构失职是公司得以实现恶意盈余管理的关键，多次变更业绩是公司进行恶意盈余管理的条件，利用资产减值准备进行巨额冲销、市场监管不严是公司实施恶意盈余管理的诱因。 * 2007-2011年归属于母公司股东的净利润和经营活动产生的现金净流量 净利润为-15123万元 2010年4月30日 净利润为-12796万元 2010年4月28日 净利润为6212万元 2010年2月27日 2009年净利润同比下降30%以内 2010年1月30日 2009年净利润同比增长20%至50% 2009年10月30日 业绩公告 时间 绿大地2007-2