资本结构理论与实务解读.pptVIP

第五章 资本结构理论与实务 一、杠杆分析 二、资本结构理论 三、融资决策的原则和影响因素 一、杠杆分析 1、问题 给定两个融资方案，一个负债多，一个负债少 哪个方案较优？ 例 某公司已有资本75万元，其中债务10万元（利率8%），权益65万元（普通股3万股）。 公司希望再融资25万元。现EBIT = 5.5万元，增资后可增加2.2万元。 可供选择的融资方案 A：发行债券25万元，利率8%； B：发行股票1万股，每股25元。 应当选择哪个方案？ H公司的风险 1、营运杠杆 Operation Leverage: 企业对固定经营成本的使用程度，它使得企业经营的获利能力（EBIT）对销售Q的变动更加敏感。 固定成本高——单位变动成本低——边际贡献大——EBIT对Q变动敏感 营业杠杆的特点 经营风险（EBIT不确定性）度量之一 影响经营风险的因素：固定成本使用程度；产品需求的变动；投入要素的价格变动；调整产品价格能力等 企业可以通过投资决策部分影响经营杠杆（如选择技术） 经营杠杆度 EBIT变动率 / Q变动率 　固定成本FV越大，经营杠杆度越大 经营杠杆度是对“潜在风险” 的衡量，它在销售量变化的前提下才被“激活” 经营杠杆反映不可分散风险，会影响企业的Beta系数和资本成本 2、财务杠杆 财务杠杆(financial leverage)指企业使用固定成本融资的程度，反映财务风险