中国股票市场信息流对股价波动的影响解读.pptVIP

中国股票市场信息流对股价波动的影响分析（吴世农） 大连理工大学财务管理研究所 李延喜 一、文献回顾 一、文献回顾 Bollerslev（1986）进一步提出了广义自回归条件方差 （Generalized ARCH）模型，即GARCH 模型。 此后，模型不断得到扩展和改进，形成了ARCH 族模型。 国外学者利用这些模型进行了大量的实证研究，表明GARCH 模型及其扩展形式能有效地描述股票价格的波动性。 虽然ARCH 族模型能够很好地刻画股价波动的特征，但只能说明价格波动受其自身历史波动的制约，却不能解释有哪些外生变量引起股价的波动。究竟什么因素驱动股价产生波动？ 根据市场微观结构理论（Theory of Microstructure），价格的波动主要是由于新的信息不断到达市场且新信息在被市场价格吸收的过程中产生的。 一、文献回顾 Clark（1973）最早提出解释股价波动和成交量相关性的混合分布假说（Mixture Distribution Hypothesis） 支持MDH 理论的研究 Lamoureux 和Lastrapes（1990）将成交量作为信息流的替代指标，加入到GARCH 的条件方差方程中，通过对美国市场上20 只股票的分析，研究包含信息流的GARCH 模型中ARCH 效应的解释效力。认为代表市场信息流的成交量指标能够吸收大部分的ARCH 效应，成交量是由产生价格波动