对金融危机近期中国宏观经济变化(110页)讲解.ppt

* 5.2 货币国际化的条件 根据历史经验，货币国际化的关键在于国际货币 发行国家必须拥有强大的综合国力，无论在经济规 模、外贸交易规模、政治、军事、外交、科技技术 领域应该具有领导地位，并且其政治制度和社会结 构稳定。只有具备强大的综合国力，该国发行的货 币才拥有背后优势。此外，国际货币发行国的价格 水平应该是稳定的，货币政策也应该是独立的，同 时其货币能自由兑换，供应量能满足国际市场的需 求。 * 5.3 人民币国际化的发展回顾 回顾以往发现政府对人民币国际化的态度不是丝毫不变。 推出具体措施集中在近年，尤其是世界金融海啸后有所加快。 以下我们记录了一些重要的演变和突破。 ? 1993 年：十四届三中全会决议列明“逐步使人民币成为 可兑换的货币”， 这是首次官方正式提人民币国际化的概念。 ? 1994 年：汇率制度改革开放了经常账户下人民币的兑 换，废除了此前的人民币双汇率制，并最终将人民币兑美 元汇率维持在8.28：。开放经常账户下的人民币兑换为中 国制造商参与国际竞争提供了制度上的便利， 将人民币汇 率与当时备受信赖的美元绑定则为制造商提供了一个稳定 的价格环境和低成本的支持。这些措施有利地促进了改革 后中国出口年均20%的复合增长。可是在开放资本账户等 政策方面缺乏实际有效的方针。 * ? 1997 年：亚洲金融危机暴露了亚洲新兴市场面对的风险，使区内各国政府意识到金融全球化的风险，更使中国政府意识到开放资本账户的潜在的巨大风险，因此中央谨慎地延缓有关措施，以致人民币国际化停滞不前，没有任何实际进展。 ? 2001年：中国加入WTO后，政府意识到开放资本账户是迟早问题，但是对于各项开放资本账户的步骤和具体措施没有给出清晰时间表。 * ? 2008 年：世界金融危机给世界主要货币发行国的经济带来极大冲击。此后美国刺激经济的举措带来了强烈的美元贬值预期，这引起了包括中国、俄罗斯在内的国际社会对现行美元体系的担忧。与此同时，中国是危机中经济恢复最快的国家，并成为世界最大出口国和经济规模第二大国家。考虑到世界主要货币在国家化的过程中都伴随着特定的历史背景，中央意识到人民币国际化的时机已经来临，因此政策转向积极。 ? 2009 年至2011 年：中国再次开展了人民币国际化的步伐，并加快政策落实和实施。主要政策包括试点结算计划开始运作和在香港推出主权债券。此外跨境贸易人民币结算试点在2009 年推出，并于2010 年得到扩大，在2011 年更扩大至整个中国大陆。 ? 2012 年：日元在六月一日成为继美元后第二种可与人民币直接兑换的货币。标志着人民币迈向国际化重要的一步。 * 图 推进人民币国际化的相关进程和制度建设 * 5.4 当前人民币国际化的战略举措 ? 货币互换协议的扩大 当前，人民币已经基本实现了经常项下的可兑 换，但在资本项下仍然处在向可兑换过渡的初期阶 段。因此，人民币的国际化目前主要从经常项目开 始，扩大人民币贸易结算的规模。日本的经验教训 显示，作为贸易顺差国无法通过赤字的形式对外输 出货币，只能通过其他方式完善货币输出机制。目 前人民币的流出机制主要有三种：与其他国家央行 的货币互换、地摊银行以及黑市等非正规渠道以及 通过离岸人民币市场。 * 表 中国所签署的货币互换协议一览表 * ? 离岸人民币市场（中心）的建立 中国加入世贸以来外贸规模急速增加，使中央开始 考虑到人民币国际化的长远计划。在计划设立人民币 离岸中心的初期，由于香港的各种优势——成熟和开 放的金融体系、丰富的金融产品和交易方式、完善的 法规、大量的国际专业人才、以及在一国两制下，使 中央较容易控制外来的金融风险，这些因素使香港的 优势明显大于其他国内和海外的金融中心，顺理成章 成为一些内地专家和学者推举的首选。即便如此，香 港是否最佳选地还是引起了一番争议。直至十二五规 划，中央政府明确支持香港发展成为离岸人民币业务 中心和国际资产管理中心，人民币离岸中心之争总算 有了定案。 * 图 中国的全球经济活动驱动香港的人民币业务扩展 * 表 香港人民币产品和业务 * ? 离岸人民币市场（中心）的建立（续一） 2009 年4 月8 日，国务院决定在上海市与广东省广州、深 圳、珠海、东莞4 城市先行开展跨境贸易人民币结算试点工作。 2009 年7 月2 日，国务院六部委发布跨境人民币结算试点管 理办法，中国跨境贸易人民币试点正式启动。香港金管局数据 显示，在香港的跨境贸易人民币结算规模从2010 年平均每月 约人民币310 亿元，一年之内增加了４倍，2011 年达到平均 每月1600 亿元。此外，去年全年在香