货币银行学课件(上海交通大学胡海鸥)要点.ppt

* 的，而是与利率正相关的，实际情况恰恰是利率与货币流通速度同方向变动。 * 问题3： 对水平主义理论的批评是否能够成立，这会促使该理论作怎样的修正？ * 5、内生货币理论的新表述：针对货币供给增加对货币需求增加反应的不充分，内生货币理论对温特劳布－卡尔多模型作出了新的表述，实际上就是承认，货币供给曲线只有在一定的条件下才是水平的。相对于A点而言，是利率上升货币供给增加，相对于B点而言，则是利率上升，货币供给减少，因为货币流通速度加快，不需要那么多货币供给了。 * * 如图8-3所示，如果货币需求增加，而货币供给不变，利率将由i1上升至i2;如果利率保持不变，货币供给将增加至M2。 央行不会听任利率上升，因为这会造成经济衰退，所以只能增加货币供给，但是，货币需求却不会增长到M2，因为只要货币需求增加，就有利率上升的压力，就会刺激金融创新，这就加快货币流通速度，也就是全部货币供给（基础货币乘货币流通速度）增加，但央行货 * 币供给减少，它不是达到M2，而是退回到M3，也就是加快的货币流通速度减少了货币需求，货币供给曲线向右上方倾斜，表明货币供给与利率同方向变动。于是SM与D（Y2）相交于B与E之间，利率也将上升至i1i2之间.货币供给在M2和M3之间。 货币供给曲线既不如传统理论所认为的那样垂直，也不象后凯恩斯主义者强调的那样水平。 * 问题4： 按照温特劳布-卡尔多的理论，政府应采取怎样的货币政策？ * 5、内生货币理论的政策意义：对货币供给内生性进行这样的修正，仍动摇了货币政策实施的基础，因为货币需求成了决定货币供给的重要变量。 还有，货币流通速度加快，抵销紧缩性货币政策的作用，这就不能有效地阻止物价上涨和经济的下降。 因为金融创新对紧缩性货币政策反应灵敏，所以只有严厉到造成经济严重衰退的货币政策，才能抵销由金融创新而加快的流通速度。 * 没有有效的收入政策加充分就业的财政政策，金融创新提高货币收入流通速度，削弱货币政策对信贷流量的控制，从而导致凯恩斯主义和货币主义的货币政策的失效。 传统的货币政策工具，如公开市场业务、贴现率、准备金等，也因为不能抵销金融创新的影响而显得不合时宜了。 * 三、莫尔的水平主义货币供给理论 1、信用货币的内生本质：莫尔将货币分成商品货币、政府货币和信用货币。 商品货币是指从各种实物演变过来，最后体现在黄金上的货币；政府货币是由政府发行债券而沉淀在流通中的货币。 商品货币的供给由商品的生产成本所决定；政府货币为政府弥补财政赤字而发行；早期信用货币与金币之间保持固 * 定的兑换比率，其供给也从属于商品货币。 因为这些货币供给与它们的需求都没有直接关系，所以货币供给曲线是条与利率变动无关的垂线，这些货币都是外生货币。 信用货币是商业银行发行的各种流通和存款凭证，它们形成于商业银行的贷款发放，而贷款发放则取决于公众对贷款的需求，商业银行不能拒绝合格借款 * 人的需求，所以只能在既定的利率水平上，满足所有的贷款需求，货币供给曲线就成了水平线。 尽管，信用货币的供给也要受央行货币政策的影响，但是，这并不意味着央行可以独立决定货币供给，因为在既定的贷款利率水平上，央行也不能拒绝商业银行的贷款要求，所以流通中的货币存量最终取决于公众的贷款需求，这就是信用货币的内生性，货币供给曲线因此是条水平线。 * 2、基础货币供给的内生性：莫尔认为，央行不能完全自主决定自己的债务凭证?基础货币的供给。 因为，与央行进行国债交易的是商业银行，而商业银行购买国债的资金是其有价证券或商业贷款转换的，这种转换并不容易。因为，商业银行难以提前收回贷款，卖出金融资产也要受到市场形势的制约；同时，央行降低国债价格吸引商业银行购买的空间有限，因为利率上升要加重财政还本付息的压力，并加 * 剧经济下降的压力。 央行可以提高贷款利率，阻遏商业银行的贷款需求，但是，它却不能阻止商业银行向贴现窗口寻求基础货币补充。尽管，在理论上，央行拥有拒绝提供贴现的权力，但是，这种拒绝不仅会形成沉重的政治压力，甚至可能危及银行系统的流动性。 央行也难以按自己的愿望买入债券，如果商业银行获得资金后，没有更好的投资机会，它们宁可持有债券到期，而不愿轻 * 易地卖掉。 正是在这个意义上，繁荣时期商业银行资产和贷款的收益率上升，刺激商业银行抛出国债，购买其他金融资产，央行不愿增加货币供给也难以做到； 萧条时期利率太低，持有国债比持有其他资产更符合银行的利益，所以他们不愿将国债卖给央行，央行想要增加货币供给也难以做到。这就是说，央行很难像传统理论所说的那样，逆经济风向行事。 * 3、负债管理自给基础货币：莫尔指出，从60－70年代开始，美国商业银行的主要资金来源已经由原来吸收存款，转变成直接在金融