财务管理精选教材(368页)摘要.ppt

* * * * 经营杠杆是由于固定生产成本的存在，而财务杠杆则来自固定财务费用。固定财务费用包括利息和优先股股息。由于固定财务费用不随息税前利润大小而变化，因此，企业可以利用固定财务费用，通过息税前利润的变动来扩大每股利润。 * * * * 财务杠杆的大小取决于固定财务费用的多少，但企业的借入资本越多，其固定财务费用越多，财务杠杆系数越大，每股收益因息税前利润变动而变动的幅度越大。风险越大。较大的财务杠杆系数可以为企业带来较强的每股收益的扩张能力。但因固定财务费用越多，其按期支付利息、股息和本金的可能性就越低，财务风险就越大。投资者所要求的收益率必定越高。因此，企业在筹集资本时，应在财务杠杆利益与财务风险之间进行权衡。 * * * 在股利增长模式中每股价格为：P0=D1/(Ke-g) ， Ke表示股票的必要报酬率。整理这个公式可以得到上面的公式。因为Ke是股东对股票所要求的报酬率，也可以理解为公司的权益资本成本。 方法的运用：在采用这个模式计算权益资本成本，需要三个因素，股价、基期的股利和增长率。在一家公开上市交易并派发股利的公司，前两项可以直接观察得到。但股利预计增长率需要估计。可以利用两种方法：1、历史增长率。2、利用分析人员对未来增长率的预测。分析人员的预测可以从许多不同的渠道取得，由于不同的渠道的估计值不同，可以利用其平均值来表示。 * * 也可以利用其他统计方法来估计增