国家上市与新三板挂牌政策动向.docVIP

国家资本市场政策动向 ――兼析新三板挂牌政策变化 我国证券市场新股IPO暂停了一年多后终于在2013年末正式开闸。为促进国内资本市场的全面深化改革，2014年证监会新股政策密集出台，中国企业IPO数量及规模连续三年下滑的情况将迎来转机。本次IPO新政以注册制为指向，其中不乏抑制炒新、探路老股转让缓释超募、强化理赔机制等重磅内容，不断强化新股发行的过程监管、行为监管和事后问责。与此同时，全国中小企业股份转让系统（以下简称“新三板”）的全国扩容及做市商制度实施等系列政策利好频传推动新三板市场蓬勃发展，仅1月24日全国就有266家企业集体挂牌新三板，截止最近挂牌企业家数已从2013年末的356家激增至逾千家。对我国资本市场政策的新变化，我们进行了如下梳理： 第一部分 资本市场政策动向与基本情况 一、监管层堵疏并举 IPO“堰塞湖”退潮 （一）IPO“堰塞湖”由来 我国资本市场强调融资功能，上市公司一种制度性红利上市公司误并在客观上也造成企业从市场获得廉价、无约束的资金数百家企业现象这种情况表明，制度设计缺陷无论市场低迷到什么程度，都有企业在排队等待IPO。市场需要改革，需要改革那些诱使企业无约束冲动上市的动力。证监会鼓励和支持符合条件的企业到全国中小企业股份转让系统挂牌并进行股权、债权融资，或到海外发行上市在会排队公司转道新三板。指出目前主板创业板首发在审企业数量较多，在较长时间内难以轮到新申报企业。鉴于今年要研究推进股票发行注册制改革方案，《证券法》也已启动修订程序，有关股票发行的规则可能会有变化，对发行人信息披露要求会更严，发行人和保荐机构承担的责任和义务会更多。为了减轻企业成本和负担，证监会建议保荐机构协助发行人合理把握申报时间，以免因在审时间过长，给企业正常生产经营造成不必要的负面影响。作为我国多层次证券市场体系的一部分，三板市场一方面为退市后的上市公司股份提供继续流通的场所，另一方面也解决了原STAQ、NET系统历史遗留的数家公司法人股流通问题。 《国务院决定》标志着我国多层次资本市场建设取得重大进展，拓展了中小微企业的融资渠道。《国务院决定》为全国股份转让系统挂牌公司和市场监管奠定了法规基础，填补了《证券法》没有直接针对全国股份转让系统和挂牌公司规定的法律空白，形成了由证券法、国务院决定、证监会规章和市场业务规则组成的层次鲜明、较为完备的制度规则体系，提升了市场建设的法律层级，市场将步入更为规范的法制化运行轨道。 《国务院决定》对资本市场创新实践给予了高度认可，很多创新成果率先在全国股份转让系统实施。在准入条件上，不设财务门槛和公司规模要求；在行政许可安排上，简化核准程序，豁免部分核准；在多层次资本市场建设上，建立转板机制。这些制度安排不仅契合了中小微企业和全国股份转让系统的特点，也是推动新股发行制度向注册制过渡的有益探索。 （二）新三板2014 2014年对新三板来说是高速发展的一年。从四大园区扩展至全国，总体挂牌企业数量超过1000家大关，新的交易结算系统上线，定向增发规模超过前7年总和，做市商制度25日启动 全国股转系统公司 2006年至2013年，新三板挂牌企业家数从10家增加到356家。2014年1月24日，全国扩容后的新三板迎来首批266家各地企业集中挂牌。新三板由此站到了一个新的坐标点上。截至8月21日总股本435.62亿股，其中无限售股本152.62亿股WIND统计数据则显示，新三板挂牌企业的总市值已经达到了1495亿元。截至2014年8月21日，挂牌公司合计达到1069家。从行业覆盖面来看，挂牌公司分布于18个门类，覆盖了除房地产业外的所有门类行业；分布于76个大类，占大类行业数量的84.44%。从行业结构来看，挂牌公司以先进制造业和信息技术业为主，合计为859家，占挂牌公司总数数的80.36%。其中软件和信息技术服务业、专用设备制造业以及计算机、通信和其他电子设备制造业为主，共431家。从公司规模看，按照工信部和国家统计局标准，挂牌公司中，中小微企业占比达到95%，小微企业占比为67%。非现金资产认购方式融资35.37亿元湘财证券。截至2014年8月21日，对在“新三板”成功挂牌的企业，市区两级给予80万元奖励（市级奖励50万元、区级奖励30万元）。企业如从“新三板”成功转入主板，视同在境内外成功上市，省市区三级给予535万元奖励（省级奖励200万元，市级奖励150万元，区级奖励185万元）交易制度和融资功能政府预算新三板挂牌企业补贴标准下降必然 1、依法设立且存续满两年；有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司，存续时间可以从有限责任公司成立之日起计算 2、业务明确，具有持续经营能力； 3、公司治理机制健全，合法规范经营； 4、股权明晰，股票发行和转让行为合法合规； 5、主办券商推荐并