第6章股票期权价格的特性摘要.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 看涨期权和看跌期权的下限 提前执行 看涨和看跌期权之间的平价关系 小结 习题 1 2.41P3.00 S0-K C-P S0-Ke-rT 215 习题 2 参见P220 当执行价格带来的利息收益大于期权的保险收益时， 应该提前执行美式看跌期权。 习题 3 习题3答案 a) 设 V 公司价值，D 公司债务的面值。 经理的收益为 max（V – D，0）：V-ST，D-X b） 债务人的收益状况：min（V ，D） min（V ，D）= D – max（D –V，0） 因为 -max（D-V，0）是期权空头，标的为V，执行价格为D 债务人的头寸为 无风险贷款D，和期权空头 经理可以增加V，以及增加V的波动率 * * * * * * * * * * * * * * * * * 例子 不付红利的欧式看跌期权的价格下限 看跌期权与看涨期权的平价关系 提前执行：不付红利股票的看涨期权 提前执行：不付红利股票的看跌期权 美式看跌期权可能提前执行，所以美式看跌期权 总是大于欧式看跌期权 Pp 美式看涨期权与看跌期权之间的关系 红利的影响 第六章 股票期权价格的特性 期权市场的机制 期权在本质上不同于前面讨论的远期、期货和互换合约 期权赋予期权持有者做某件事情的权利，但期权持有者并不负有必须履行的义务。而在远期、期货或者互换合约中，双方的权利与义务是对等的，即双方相互承担责任，各自具有要求对方履约的权利。 投资者签署远期或期货合约时的成本为零，但投资者购买一张期货合约必须支付期权费 术语 期权分为实值期权、两平期权或虚值期权。 实值期权是指如果期权立即履约，持有者具有正值的现金流（价内）； 两平期权是指如果期权立即履约，持有者的现金流为零（平价）； 虚值期权是指如果立即履约，持有者的现金流为负（价外） 只有当期权是实值期权时，它才会被执行 内涵价值 内涵价值（intrinsic value）定义为期权立即执行时索具有的价值与零这二者之中的极大值。 看涨期权的内涵价值为 max（S - X，0），看跌期权的内涵价值为max（X – S，0） 欧式看涨期权的损益状况 欧式看跌期权的损益状况 期权的价值曲线 期权价值曲线 符号的定义 看涨期权（买权）：call option C= ST - X 看跌期权（卖权）：put option P=X - ST c：欧式买权的价值 C：美式买权的价值 p：欧式卖权的价值 P：美式卖权的价值 都是内涵价值（内在价值） 影响期权价格的因素 股票价格和执行价格 股票价格 执行价格 到期期限 波动率 无风险利率 红利 假设 符号 期权价格的上下限 期权价格的上限 不付红利的看涨期权的下限 正式证明 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *