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跨国公司财务 第二章 外汇风险管理基础 2.1 外汇市场及产品 2.2 交易风险 2.3 经营风险 2.4 折算风险 2.1 外汇市场及产品 2.1.1 外汇市场概览 定义：不同国家的货币进行交易的场所 —有形市场：交易在外汇交易所进行 —无形市场：指没有固定的和具体的交易场所，交易不受所谓“开盘”和“收盘”时间限制，外汇买卖双方无需进行面对面的交易 —汇率：各交易币种在市场机制下形成其交易 交易价格。 目前比较活跃的外汇市场：伦敦外汇市场、纽约外汇市场、苏黎世外汇市场、东京外汇市场、香港外汇市场、新加坡外汇市场、巴黎外汇市场、法兰克福外汇市场、惠灵顿外汇市场、悉尼外汇市场，等等。 2.1.2 外汇市场的参与者 1.中央银行： 在外汇自由兑换的国家，中央银行是通过参与外汇市场买卖来达到干预汇率的目的。 在中国，大量的外汇储备成为中央银行干预外汇市场的重要保证。 我国外汇市场的监管机构为国家外汇管理局。 2.商业银行及金融机构 在我国只有根据外汇法由中央银行指定的商业银行或其他金融机构才可以经营外汇业务，这些银行和金融机构称作外汇银行。 外汇银行大致可以分为三类：专营或兼营外汇业务的本国商业银行，在本国的外国商业银行分行，以及本国与外国的合资银行及其它金融机构。 3.外汇经纪商：外汇交易的中间人，他们通过拉拢和撮合外汇买卖，从中赚取佣金。 4.从事商业与投机交易的个人和企业 2.1.3 外汇市场的主要交易类型 外汇保值：如果企业判断未来需要用到的外汇会升值，则在即期外汇市场上购入外汇，等到用汇时则不必以更高的汇率去购汇。 外汇投机：如果企业判断外汇会升值，则在即期市场立即购入，并在外汇升值以后将其卖掉；如果企业判断外汇会贬值，则在即期市场借入外汇卖掉，等外汇贬值后以更低价格买入外汇还款。 2、远期外汇市场（Forward Exchange Market）交易 指交易双方在成交日约定在未来某一日期的以约定的外汇币种、金额、汇率进行交割。 主要功能是要避免即期汇率波动所带来的风险。 一般远期外汇市场的参与者可分为套期保值者和投机套利者。 外汇保值：根据货物买卖合同，如果企业在未来某日需要以某种货币支付货款则为了确定企业购汇的成本，在当下购入一笔远期外汇，以远期汇率（Forward Exchange Rate）将外币购货款的购汇成本确定下来。到了交割日，若外币贬值，则亏损。 外汇投机：如果判断远期某币种升值，则做一笔远期买入，到期后将买入的外汇在即期市场卖出。反之，做相反的操作。 无本金交割远期(Non-Delivery Forward)：在交易时，交易双方确定交易的名义金额、远期汇价、到期日。在到期日前两天，确定该货币的即期汇价，在到期日，交易双方根据确定的即期汇价和交易伊始时的远期汇价的差额计算出损益，由亏损方以可兑换货币交付给收益方，实践中几乎所有的NDF合约都以美元结算。 3、外汇期货（foreign exchange futures) 指在约定的日期，按照已经确定的汇率，用美元买卖一定数量的另一种货币，由交易市场和清算中心组成。 外汇保值：一般来讲，外汇期货市场的参与者以投机者居多，因为外汇期货的杠杆作用和每日轧差的机制，用外汇期货来套期在期间内存在被平仓的风险。例如： 举例，某企业6个月后将有一笔外汇支付，该企业财务主管看涨外汇，于是在期货市场购入6个月的外汇买入合约，他所交纳的保证金只相当于合约金额的4%。3个月后，外汇汇率跟期货合约汇率比贬值超过了4%，该企业没有机会等到交割日就被平仓了。但是，6个月以后也许外汇的汇率又升上来，但是企业的保证金却回不来了。更糟的情况是企业为了不被平仓而不断补仓，直到最后无力或不愿意补仓而被平仓之后，汇率才开始上升。但是，由于很多小企业并无机会和途经进入远期市场，经不起期货公司的经理的游说可能会抱着外汇保值的初衷进入外汇期货市场。 外汇投机：如果预期外汇将升值，即购买买入合约，如外汇升值，则可以获得轧差收益 外汇期货交易与远期外汇交易的区别 （1）外汇期货是买方或卖方与期货市场的清算所签约，与清算所发生直接合同关系；而远期外汇交易是买卖双方签约，产生合同关系。 （2）外汇期货是设计化、格式化的远期外汇交易。而远期外汇交易是非设计化的，它是任意数量、任意期限、任意币种的远期外汇买卖，一切由交易双方自行商议。 （3）外汇期货交易在公开市场通过竞价进行交易，而远期外汇交易是通过银行柜台业务或电传、电话报价进行交易。 （4）外汇期货的买方只报买价，卖方只报卖价，而远期外汇交易买卖双方都要分别报出买价和卖价两种价格。 （5）外汇期货交易所实行会员制，非会员要进行外汇期货买卖必须通过经纪人，所以要向经纪人交纳佣金；远期外汇交易一般不通过经纪人，不需交纳佣金