论企业筹资效益提高与风险规避解决方案.docVIP

摘要 企业的目标是生存、发展和获利，这要求企业合理筹集资金，并有效地使用资金。企业的筹资、用资活动经常是在有风险情况下进行的。企业理财时，必须研究风险、计量风险并设法控制风险，以求最大限度地扩大企业的财富。在市场经济条件下，企业自主筹资不但必要，而且实属客观必然，是市场经济发展的客观要求。因此，研究企业的筹资风险并采取行之有效的方式防范和规避，已成为一个日益重要的课题。本文从筹资效益提高与风险规避定义着手，用分析归纳的方法，通过系统分析筹资效益提高与风险规避的影响因素，继而有针对性地提出防范和规避筹资风险的策略，为切实有效地规避筹资风险提供技术支持。 关键词：筹资效益；影响因素；风险规避前 言 随着市场经济关系的日趋复杂，筹资对于一个企业是至关重要的，是企业投资经营的起点。但是筹资必然伴随着各种各样不同层次的风险。筹资结构分析的重点分析自有资金和贷款比例对企业自有资金收益率和企业风险大小的影响。前者我们可以通过发行股票或者使用留存收益；后者我们可以发行债券或者向各种金融机构借款。大型投资项目往往需要筹巨额资金，这靠单一的筹资渠道是根本无法，必须多渠道，多形式的筹资。2 企业筹资风险的形成 筹资风险的特点及其在企业经营过程中的种种表现，迫使管理当局进一步研究筹资风险的产生机制，即筹资风险的形成原因，大致可以从内、外因素两方面来分析。 2.1 企业筹资风险形成的内部因素分析 2.1.1 企业经营活动的不确定性 负债经营的企业,其还本付息的资金最终来源于企业的收益。如果企业经营管理不善,长期亏损,那么企业就不能按期支付债务本息,这样就给企业带来偿还债务的压力,也可能使企业信誉受损,不能有效地再去筹集资金,导致企业陷入财务风险。 2.1.2 企业投资利润率和借入资金利息率的不确定性 企业投资利润率即投资报酬率，是指企业所得利润与初始投资额的比率；借入资金利息率是企业借款时按市场利率计算的利息与借入资金的比率。由于企业某个期间所获利润无法确切估量，同期市场利率也处于变化之中，因而，企业投资利润率和借入资金利息率都具有不确定性。当投资利润率高于借入资金利息率时，使用一部分借入资金，可以利用财务杠杆作用提高自有资金利润率；当投资利润率低于借入资金利息率时，企业使用借入资金将使自有资金利润率降低，甚至发生亏损，严重的则因资产负债率过高或不良资产的大量存在，导致资不抵债而破产。 2.1.3 负债的期限结构 负债的期限结构是指企业所使用的长短期借款的相对比重。短期借款是指企业向银行或其他金融机构等借入的期限在1年以下（含1年）的各种借款，而长期借款是指企业从银行或其他金融机构借入的期限在1年以上（不含1年）的借款。如果负债的期限结构安排不合理，例如应筹集长期资金却采用了短期借款，或者相反，都会增加企业的筹资风险。原因在于：（1）如果企业使用长期借款来筹资，它的利息费用在相当长的时期中将固定不变，但如果企业用短期借款来筹资，则利息费用可能会有大幅度的波动。（2）如果企业大量举借短期借款，并将短期借款用于长期资产，则当短期借款到期时，可能会出现难以筹措到足够的现金来偿还短期借款的风险，此时，若债权人由于企业财务状况差而不愿意将短期借款展期，则企业有可能被迫宣告破产。（3）长期借款的融资速度慢，取得成本通常较高，而且还会有一些限制性条款。 2.2 企业筹资风险形成的外部因素分析 2.2.1 利率变动的不确定性 （1）利率变动对企业债权融资成本的影响 债权融资主要有借款和发行债券两种渠道。 a.借款融资要支付手续费和利息。按照我国税法的规定, 债务利息允许计入税前成本费用, 可以起到抵税的作用, 用公式表示为: k=( 1- t) 其中: k 是借款融资成本率; p 是借款融资金额; i是贷款利率; f是借款融资费用; t是税率。 b.公司若采用债券融资, 必须按照规定的条件, 在一定时期内每年支付定额利息, 到期时偿还本金。另外发行债券进行筹资还包括申请发行债券的手续费、债券注册 费、印刷费、上市费以及推销费等。由于债券利息同样可以起到抵税的作用, 具体计算公式为: k=( 1- t) 其中, k 是债券融资成本率, pn 是债券面值, n 是债券的年限, pb 是债券发行价, i1 是债券利率, f是债券融资费用, t是税率。 很明显, 债权融资成本随利率水平变动成正比例关系。 （2）利率变动对企业股权融资成本的影响 由于股权融资要支付股利, 但股利是在税后支付的, 因此不能起到抵税作用。现以普通股融资为例。 由于股利不能抵税, 同时考虑到股利的增长问题,可以认为固定成长股的普通股股票成本为: kc= +g 其中, kc 是普通股融资成本率, pc 是普通股融资总额,ic 是普通股股息, fc 是普通股融资费用, g 是普通股股利预