2013年万科集团盈利能力资料解析.doc

万科集团盈利能力分析 盈利能力分析的目的与内容（略） 第二节 资本经营盈利能力因素分析 资本经营盈利能力因素分析表 单位：千元 项目 2013年 2012年 差异 平均总资产 429003469 337505028 平均净资产 负债 373765900 296663420 负债/平均净资产 3.99 3.96 0.03 利息支出 891715 764757 负债利息率 0.24% 0.26% -0.02% 利润总额 息税前利润 净利润 所得税税率 31.09% 32.72% -1.63% 总资产报酬率 5.87% 6.47% -0.60% 净资产收益率 19.51% 20.89% -1.38% 1.资本经营能力因素分析表 据上表对万科公司资本经营盈利能力进行分析如下： 分析对象=19.51%-20.89%=-1.38% 连环替代分析： 2012年：[6.47%+(6.47%-0.26%)*3.96]*（1-32.72%）=20.90% 第一次替代（总资产报酬率）：[5.87%+(5.87%-0.26%)*3.96]*（1-32.72%）=18.90% 第二次替代（负债利息率）：[5.87%+(5.87%-0.24%)*3.96]*（1-32.72%）=18.95% 第三次替代（杠杆比率）：[5.87%+(5.87%-0.24%)*3.99]*（1-32.72%）=19.06% 2013年：[5.87%+(5.87%-0.24%)*3.99]*（1-31.09%）=19.51% 总资产报酬率变动的影响为：18.90%-20.90%= -2% 负债利息率变动的影响为：18.95%-18.90%=+0.05% 资本结构变动的影响为：19.06%-18.95%=+0.11% 税率变动的影响为：19.51%-19.06%=+0.45% 可见，万科公司2013年净资产收益率比2012年降低1.38%，主要是由于总资产报酬率的降低引起的，总资产报酬率的贡献为-2%；其次，企业负债筹资成本降低对净资产收益率带来正面影响，使得其提高0.05%；负债与净资产比率的上升发挥了一定的财务杠杆作用，但由于比率变化较小，故作用不是很明显，使得净资产收益率仅上升0.11%；所得税税率的降低带来净资产收益率的提高，提高了0.45%。 2.现金流量指标对资本经营盈利能力的补充 净资产现金回收率指标表 单位：千元 项目 2013年 2012年 经营活动现金流量 1923869 3725958 平均净资产 净资产现金回收率 2.05% 4.97% 由上表分析可知，万科公司的净资产现金回收率有一定程度的下降，说明公司的净资产收益率下降的同时，盈利质量也有所下降。 盈利现金比率指标表 单位：千元 项目 2013年 2012年 经营活动现金流量 1923869 3725958 净利润 盈利现金比率 10.51% 23.79% 万科公司近两年盈利现金比率均小于1，说明利润中存在尚未实现的现金收入。2013年较2012年相比，盈利现金比率有所下降。从资产负债表中，我们可以看到万科的存货是比较多的，应收帐款的相对比率不是很多，在当今房地产行业，存货实际变现能力还是很强的，所以万科的现金比率逐年下滑是企业用于建造房产，开发土地，在一定的程度上淡薄了偿债风险。 资本经营盈利能力的行业分析 同行业公司净资产收益率比较分析 公司名称 总资产规模（千元） 净资产规模（千元） 净资产收益率 差异 万科企业股份有限公司 479205323 105439423 17.35% 100.00% 保利房地产（集团）股份有限公司 313940000 17.16% 98.87% 恒大地产]集团有限公司 348148192 17.28% 99.57% 中国海外发展有限公司 296522470 111050400 20.87% 120.28% 龙湖地产有限公司 144171970 22% 125.11% 万科公司属于房地产行业，取2013年全国房地产综合排名前五名的公司，根据年报数据制得上表。 由上表可以看出，万科公司总资产规模位于第一位，但其净资产收益率并不是最高，说明其盈利能力与同行业大规模公司相比，优势不明显。 第三节 资产经营能力分析 注：利息支出按照财务费用计算。 平均总资产为当年年