长期财务计划与增长要点.ppt

长期财务计划 长期财务计划与增长 什么是财务计划 制定财务计划的模型 销售收入百分比法 外部筹资与增长 关于财务计划制定模型的几点告诫 什么是财务计划 财务计划明确了实现财务目标的方法 经常表现为预测的财务报表 财务计划编制实质就是建立企业财务模型的过程 财务计划分为短期财务计划和长期财务计划。短期通常指即将到来的12个月，长期通常指即将到来的2-5年，这段时期叫做计划跨度。 制定财务计划的模型 经济假设 销售预测 通常以销售收入增长率的形式给出， 预计报表 财务计划需要有一套预测的资产负债表、利润表和现金流量表。财务计划制定模型至少需要根据销售收入等关键项目预测来产生这些报表。 资产需求 预测的资产负债表中至少将包括固定资产总额和净营运资本的变动。这些变动实际上就是企业的总体资本预算。 筹资需求 计划将包括一个关于必要的筹资安排的部份。应该讨论股利债务政策。 调节变量 为了应对筹资的不足或者过剩，使资产负债表保持平衡，要确定筹资调节变量(不足筹集资金；多余支付股利)。 一个简单的财务计划制定模型 Computerfield公司简化财务报表 利润表 销售收入 1000 成本 800 净利润 200 资产负债表 资产 500 债务 250 权益 250 总额 500 总额 500 假设所有变量都与销售收入直接关联，并且目前的关系是最优的。假设所有项目都将与销售收入正好以相同的幅度增长。假设销售收入的增长幅度为20%，从1000美元增长到1200美元。 240 净利润 960 成本 1200 销售收入 预计利润表 总额 600(+100) 净利润 600(+100) 权益 300(+50) 债务 300(+50) 资产 600(+100) 预计资产负债表 如何使净利润等于240美元，而权益只增加50美元？ 答案是以现金股利向股东支付两者之间的差额190美元(240-50)。在这种情况下股利就是调剂变量。 如果公司没有支付190美元，留存收益的增加额是240美元，结果公司的权益会增加到490美元，该公司必须偿还部分债务才能保证资产总额等于600美元。 这个例子说明销售增长与筹资政策之间相互影响。 销售收入百分比法 基本思路： 利润表的项目随着销售收入变动而变动 将利润表和资产负债表分成两组，一组直接随着销售收入而变动，另一组则不是。 给定一个销售预测，就能够计算出为了支撑预计的销售收入水平，企业将需要筹集多少资金。 利润表 利润表 销售收入 1000 成本 800 应纳税所得额 200 所得税(34%) 68 净利润 132 股利 44 留存收益 88 Rosengarten公司利润表 公司预测在即将到来的年度销售收入将增长25%。为了得出预计利润表，假设成本总额将继续保持销售收入的80%这个水平。 预计利润表 销售收入 1250 成本 1000 应纳税所得额 250 所得税(34%) 85 净利润 165 Rosengarten公司预计利润表 利润表 预测股利支出 假设公司的政策是以现金股利的形式支付净利润的一个固定比率。股利支付率为： 股利支付率=现金股利/净利润=44美元/132美元=33.33% 还可以计算出留存收益的增加额对净利润的比率： 留存收益增加额/净利润=88/132=66.67% 这一比率叫提存率或者再投资率。 资产负债表 在资产负债表中，假设有一些项目直接随着销售收入的变动而变动，另一些则不是。 对于随销售收入变动的项目，列示了在刚刚结束的年度它们占销售收入的百分比。 金额 （美元） 占销售收入百分比 金额 （美元） 占销售收入百分比 资产 负债及所有者权益 流动资产 流动负债 现金 160 16% 应付账款 300 30% 应收账款 440 44% 应付票据 100 - 存货 600 60% 小计 400 - 小计 1200 120% 长期债务 800 - 固定资产 所有者权益 - 厂房和设备净值 1800 180% 普通股本及股本溢价 800 - 留存收益 1000 - 小计 1800 - 资产总额 3000 300% 负债及所有者权益总额 3000 - Rosengarten公司资产负债表 资产总额对销售收入的比率有时称为资本密集率。这个比率越高，说明企业的资本越密集。资本密集率是总资产周转率的倒数。 资产负债表负债方，应付账款随着销售收入而变动。留存收益会因销售收入而改变，但是并不是销售收入的一个简单的百分比，应根据预计的净利润和股利去计算留存