财务管理概轮孔德兰解析.ppt

投资的分类 投资的重要性 日常现金流管理的重要性 财务关系是指企业在组织资金运动过程中与有关各方所发生的经济利益关系。 【练一练-判断题】 1）企业与政府之间的财务关系体现为投资与受资的关系（） 2）财务管理是企业管理的重要组成部分（） 3）企业组织财务活动中与有关各方所发生的经济利益关系成为财务关系，但不包括企业与职工之间的关系。（） 4）财务管理的核心是财务控制。（） 5）财务预算是财务预测和财务决策的具体化，是财务控制的依据（） [练一练：单选题] 1)在资本市场上向投资者出售金融资产，从而 取得资本的活动为（） A筹资活动 B投资活动 C资金结算活动 D收益分配活动 2）在资本市场上购买金融资产的活动，为（） A筹资活动 B投资活动 C资金结算活动 D收益分配活动 1.利润最大化目标 该观点认为企业财务管理的总体目标是股东财富最大化。该观点克服了“利润最大化”目标的不足之处， 优点： 考虑了货币时间价值和风险因素 反映了企业所创造的利润与投入资本之间的关系 有利于克服企业的短期行为 反映了企业对资本保值增值的要求 有利于社会资源的合理配置 缺点： 股价的高低，只能来自资本市场，因此，该观点只适用于上市公司，而对非上市公司则很难适用； 即使是上市公司，由于股价的变动不是公司业绩的唯一反映，而是多种因素综合作用的结果，因而股价的高低有时不能完全反映股东财富的多少； 只强调股东的利益，易导致所有者与其他利益主体之间的矛盾和冲突。 3．企业价值最大化目标 企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。企业价值不是简单的等同于账面资产总价值，而是企业全部资产的市场价值，企业价值反映了企业潜在或预期获利能力，这种观点充分考虑了货币时间价值和风险因素。重视企业的未来而非当前的获利能力 从一定的意义上看，“企业价值最大化”观点与“股东财富最大化”观点是相通的。与“股东财富最大化”目标相比，“企业价值最大化”目标不仅具有上述“股东财富最大化”目标的优点，而且比 “股东财富最大化” 目标更为科学；不过该观点对于非上市公司存在一个难以计量的问题。 协调股东以及债权人之间的关系途径： 第一，限制性借债，在借款合同中加入限制性条款；（限制借款的用途、担保条款、信用条件 第二，收回借款或停止借款。一旦发现公司有剥夺其财产意图时，就拒绝进一步合作，不再提供新的贷款或提前收回贷款。 作业： 训练手册P3,单项选择题 优点： 利润是企业新创造的财富，是企业继续生存与发展的必要条件；直观、 易懂、 容易为人们所接受的特点； 缺点： （1）利润最大化作为企业的目标往往致使企业在追求最大化利润的过程中忽视企业的社会责任与企业获利之间的关系，获利行为短期化。 （2）利润容易被操纵。 （3）利润最大化容易致使企业以总额形式作为企业的目标，忽视投入与产出关系，即忽视投入企业的资本与所获取的利润之间的关系。 （4）利润最大化容易致使企业为获取最大化利润而忽视为此所承担的风险。 （5）没有考虑到货币的时间价值。 2．股东财富最大化目标（股票价格最大化） 2．股东财富最大化目标 2）利益冲突的协调 ? 所有者与经营者的矛盾与协调 所有者与债权人的矛盾与协调 公司代理关系模式 社区 供应商 客户 政府 … … 公 司 股 东 债 权 人 经 营 者 委 托 人 委托人 代 理 人 代理人 固定索取权 或有索取权 剩余索取权 （一）股东与经营者 股 东 目标：实现资本的保值、增值， 最大限度地提高资本收益，增加股东价值。 它表现为货币性收益目标 经 营 者 目标：最大限度地获得高工资与高奖金；尽量改善办公条件，追求个人声誉和社会地位。 它表现为货币性收益与非货币性收益目标。 2.二者目标函数不一致的具体表现： 1.二者之间代理关系产生的首要原因： 资本所有权与经营权的分离 激励机制 A路径 B路径 监督机制 3.解决股东与经营者之间矛盾与冲突的方法 4.解决股东与经营者之间矛盾与冲突的方法—举例 通过契约关系进行密切监督 股东大会和董事会——行政监督 内部审计部门——审计监督 外部审计师——外部审计监督 基本方式： 股票期权；年薪制；绩效股 激励成本是股东财富的直接减项，只有当激励机制产生的收益高于激励成本时，这一机制才可能是有效的。 方法一 建立监督机制 方法二 建立激励机制 （二）股东与债权人的矛盾和协调