金融工程第一章详解.ppt

（二）期权(Option)市场交易制度 第三节 衍生工具市场交易机制 二、不同交易品种的交易机制 1．期权合约的标准化条款 （1）期权到期日（ Expiration Date）是指期权合约所规定的，期权购买者可以实际执行该期权的最后日期。到期月用于表述期权到期日所在月份。 （2）执行价格 期权的执行价格又称为“约定价格”或者协议价格，它可以是市场上的现货价格，也可以低于或者高于市场上的现货价格。 （二）期权(Option)市场交易制度 第三节 衍生工具市场交易机制 二、不同交易品种的交易机制 2．期权费 场内交易期权合约的价格是买卖双方在交易大厅通过公开竞价的方式形成的，又称为期权费。期权的价值由两部分组成：内在价值（intrinsic value）与时间价值（time value）。 （二）期权(Option)市场交易制度 第三节 衍生工具市场交易机制 二、不同交易品种的交易机制 3．做市商制度 大多数证券交易所采用做市商制度促成交易。做市商在询价时，同时报出买入价及卖出价。买入价是做市商买入期权的价格，卖出价是做市商卖出期权的价格，两者的差额是买卖差价（bid-offer spread）。 (一)行业自律 第四节 金融衍生工具市场的监管体系及其发展趋势 一、金融衍生工具市场的监管体系 行业自律包括事前和事后两方面。事前的行业自律主要包括国际互换和衍生产品协会(ISDA)为OTC产品及其交易制定的规则和各个交易所和自律机构为交易所产品及其交易制定的规则。事后的监管主要是指争议的处理。 (二)政府监管 第四节 金融衍生工具市场的监管体系及其发展趋势 一、金融衍生工具市场的监管体系 政府监管主要依据相关的法律和法规。事前的政府公共法律和法规主要包括有关证券、商品、银行的法律和法规以及针对衍生产品的特定的法律和法规。事后的政府监管主要指法庭的司法判决。 (一)国际监管和国际间合作将加强 第四节 金融衍生工具市场的监管体系及其发展趋势 二、金融衍生产品市场监管的发展趋势 金融衍生产品市场是一个国际化的市场，随着金融衍生产品市场的不断发展，对金融衍生产品的国际监管和国际合作不断加强。国际监管合作主要体现在国际组织的监管倡议上。目前对国际金融衍生产品市场进行专题研究，并发布各类指导性文件的国际组织主要有巴塞尔委员会、国际证券委员会(I0SCO)和30国集团等。　 (二)行业自律重要性将继续增强 第四节 金融衍生工具市场的监管体系及其发展趋势 二、金融衍生产品市场监管的发展趋势 随着金融衍生产品市场的发展，特别是OTC市场的迅速发展，对金融衍生产品市场的自律监管将继续增强。2009年中期，全球OTC市场上名义本金为605万亿美元，金融衍生产品市场的交易不断向OTC市场转移。今后，建立在ISDA规则基础上的合同将是主导OTC金融衍生产品市场的法律规则，行业自律将发挥更加重要的作用。如在新生的信用衍生产品市场，起主导作用的就是ISDA制定的规则。　 (三)市场参与者内部的风险控制要求将上升 第四节 金融衍生工具市场的监管体系及其发展趋势 二、金融衍生产品市场监管的发展趋势 由于金融衍生产品发展迅速，交易品种很多，外部监管难以囊括所有的产品和交易，而且现实中存在所谓“监管套利”现象，即金融机构利用监管中存在的漏洞进行谋利。因此，各国金融监管机构和国际金融监管机构都认为应该引导市场参与者建立完善的内部风险控制体系。　 (四)透明度加强 第四节 金融衍生工具市场的监管体系及其发展趋势 二、金融衍生产品市场监管的发展趋势 金融衍生产品经营的透明度问题是引起人们关注和担忧的最重要问题之一。首先是风险的公开透明。市场的公平、安全和效率建立在市场参与者对包括金融衍生品在内的各种金融产品风险的充分了解上。一些金融机构将表外的衍生品业务转移至表内，以便更完整的体现公司承担的风险。除了市场自身的改进，监管当局要求市场参与者承担更多的风险暴露。 * * 金融工程学 第一章 金融衍生产品市场、参与者与交易机制 1 第二章 利率与汇率衍生工具 2 第三章 权益衍生工具 3 第四章 信用衍生工具 4 第一篇 金融衍生产品市场与衍生工具 本章学习目标： v 了解衍生产品市场的发展历史和未来发展方向； v 掌握金融衍生产品市场参与者的类型、参与动机与作用； v 理解了解衍生产品的交易机制。 第一章 金融衍生产品市场、参与者与交易机制 衍生金融工具（Derivative Instruments），又称衍生证券、衍生产品，是指由原生性金融商品或基础性金融工具创造出的新型金融工具。它一般表现为一些合约，这些合约的价值由其交易的金融资产的价格决定。衍生工具包括远期合约、期货合约、期权