第八章非银行金融机构摘要.ppt

（四）保险公司的主要业务与经营管理 ◆筹集资本金。 ◆出售保单，收取保费。 ◆给付赔偿款。 ◆经营资产。 （二）证券公司的主要业务 ◆证券经纪业务。接受客户委托，代理客户买卖证券的业务。 ◆证券承销业务。受证券发行人的委托，在发行有效期内将证券销售出去。 ◆证券自营业务。利用自有资金从事证券买卖。 ◆其他业务。 （二）投资基金业务经营 ◆投资基金的运作主要是通过发行基金单位的受益证券，集中投资者的资金，由基金托管人托管，并由基金管理人负责基金的操作，以获得投资收益和资本增值。 2、租赁的作用 图20-1 汇率，1990~2008 外汇交易的两种形式 即期交易（spot transaction）：银行存款在成交后立即交割的交易形式；所用的汇率称为即期汇率。 远期交易（ forward transaction ）：银行存款在未来某个特定时间交割的交易形式。所用的汇率称为远期汇率。 升值（appreciation）：一种货币的价值上升； 贬值（depreciation）：一种货币的价值下降。 中国货币网—外汇市场专区 20.1.2 汇率为什么重要 汇率之所以重要，是因为它会影响本国商品与外国商品的相对价格。 如果一国货币升值（相对于其他货币价值上升），该国商品在国外就会变得更加昂贵，而外国商品在该国就会更加便宜（假定两国商品国内的价格保持不变）；相反，如果一国货币贬值，该国商品在国外就会变得便宜，而外国商品在该国就会变得更贵。 20.1.3 如何进行外汇交易 外汇市场是以柜台交易市场的形式进行的，市场上几百个交易商随时准备买入和卖出以外国货币计价的存款。 20.2 长期汇率 一价定律：如果两个国家生产的商品是同质的，交通成本和贸易壁垒都非常低，不论该商品由哪国生产，其在全世界范围内的价格应该是一样的。 购买力平价理论（theory of purchastng power parity,PPP)。该理论一认为任何两种货币的汇率都会随两国物价水平的变动而进行调整。一价定律在一国一般物价水平而不是个别商品上的应用。另外一种表述：如果一价定律成立，实际汇率恒等于1.0。 图20-2说明购买力平价理论在长期中得到验证，但是在短期的预测能力相当差。 图20-2 美国/英国的购买力平价，1973~2008年（指数：1973年3月=100） 长期内影响汇率的因素 如果某个因素提高了本国商品相对于外国商品的需求，本国货币将会升值；如果某个因素使得本国商品的相对需求下降，本国货币将会贬值。 相对价格水平 在长期中，一国价格水平的上升（相对于外国的价格水平）将导致该国货币贬值，一国相对价格水平的下降则会导致该国货币升值。 贸易壁垒 在长期中，增加贸易壁垒会使一国货币升值。 对本国商品与外国商品的偏好 在长期中，对一国出口产品的需求增加，会使该国货币升值；相反，对一国进口商品需求的增加会导致本国货币贬值。 生产率 长期中，一国相对其他国家生产力提高，该国货币升值。 表20-1 长期中影响汇率的因素 假设中国的以人民币标价的国库券和美国的以美元标价的国库券的到期收益率相差4%，两者均为短期资产，均无清偿风险，也无风险溢价。如果中国国债利率为6%，美国国债利率为2%，当期汇率为每美元兑换6.00人民币。如果预期远期汇率：美元升值，比如每美元兑换6.30人民币，你会如何选择投资？ 计算题 20.3 短期汇率：供求分析 汇率是以外币资产（以外币货币计价的银行存款、债券、股票等）衡量的国内资产（以木国货币计价的银行存款、债券、股票等）的价格。 20.3.1 资产的供给曲线 假设在任何汇率水平上，供给量都不变，因此供给曲线S是垂直的，如图20-3所示。 20.3.2 资产的需求曲线 本国资产需求最重要的决定因素是本国资产的相对预期收益率。人民币当前的价值越低（其他条件不变），人民币资产的需求量越大。如图20-3所示。 图20-3 外汇市场的均衡 外汇市场在需求曲线D与供给曲线S的交点B达到均衡，均衡汇率为E*。 20.4 解释汇率的变动 我们假定美元资产数量固定，即供给曲线是在某一给定数量上的垂直线，而且不会移动，通过考察那些使需求曲线移动的因素来解释汇率的变动。 20.4.1 本国资产需求曲线的移动 在当前汇率给定的情况下，美元资产的相对预期收益率上升，需求曲线右移；美元资产的相对预期收益率下降，需求曲线左移。 本国利率iD 当美元资产的利率上升时，假定当前汇率Et和其他因素不变，美元资产相对于外币资产的回报率上升，在任一汇率水平上的美元资产需求均上升。如图20-4所示，本国利率iD上升会使本国资产的需求曲线右移，本国货币升值（E ）。 图20-4 本国利率iD上升的影响 * 第八章 非银行金融机构 本章学习目标 银行不是与你打交道