第14章开放经济的均衡讲解.ppt

* 金融 开放经济下的货币供给 2. 在固定汇率制度下： ⑴外汇收支顺差，商业银行购入的外汇大于售出，外汇库存净增长，货币供给量净增加，逆差则相反。 开放经济下的货币供给 ⑵ 在固定汇率制度下，中央银行有义务保持汇率。如外汇供给过大，汇率趋降，央行会收购外汇。商业银行把外汇卖给中央银行，相应增加存款准备金，从而构成增加货币供给的压力。如外汇供给不足，央行售出货币，货币供给会相应缩减。 * 金融 开放经济下的货币供给 3. 在浮动汇率制度下，汇率主要由市场供求对比的变动来调节。由于政府不再进行干预以维持某一固定汇率水平，外汇收支引起的汇率浮动会使外汇收支的逆差或顺差可能在较短期间得到某种矫正。 开放经济下的货币供给 因而从理论上说，不致因外汇收支逆差或顺差的长期存在而导致货币供给量的长期扩张或收缩。不过，实事上极难出现这样的“理想”状况。 * 金融 中央银行的外汇操作 1.中央银行对汇率的调节是通过买卖外汇进行的。操作机理如图： RS —人民币供给曲线 Rd、Rd1 —人民币需求曲线 * 金融 中央银行的外汇操作 2.中央银行进行调节汇率的外汇操作，是以外汇储备为支撑的。但并不单单依靠外汇储备。在经济生活中，中央银行有能力影响汇率，很大程度上是通过公布政策从而改变私人市场行为来获得的。即与“宣示效应” 配合进行。 * 金融 第六节 对外收支与市场总供求 1.在对外开放条件下，影响总供求的变量扩及诸如商品进出口、资本流出入和非贸易收支等方面。 2.将进出口因素引入，总供给和总需求均衡的公式扩展为： * 金融 外汇收支与市场总供求 3. 计入资本流出入因素，总供求平衡式可列为： 外汇收支与市场总供求 4. 非贸易收支我国习惯指侨汇收支、服务收支等。它们的影响，可并入进出口、资本收支两大项目估算。 * 金融 国内经济是基础 1. 从根本上说，外汇收支及其平衡是建立在国内经济良性循环基础之上的。 2. 无论是发展进出口或是利用外资，其基础在于出口能力的不断增长。对外贸易，没有大出，难以保持大进；利用外资，也是以今后扩大出口、增强偿债能力为条件。 * 金融 国内经济是基础 3.外汇收支与国内资金循环交织在一起，因而受到国内资金循环状况，尤其是财政收支和银行信贷收支平衡状况的制约。 国内经济是基础 必要的出口品的生产和收购资金、人民币配套资金以及购汇人民币资金，是由财政支出和银行贷款保证的。如果难以满足需要，自会影响出口创汇和有效地利用外资。如果财政和银行在资金紧张下被迫扩大投资和贷款，则可能导致货币供给过多和社会需求膨胀。 * 国际收支平衡——重要的宏观经济目标 对于一个发展中国家，安排国际收支的出发点应是最大限度地推进本国经济的发展和促进形成现代化的经济结构。为此，一定时期内经常项目上有赤字是可以允许的。 第三节 国际储备 国际储备的作用： 1. 传统上，国际储备的作用主要是应付国际收支失衡、维持汇率稳定。 2. 随着经济全球化的发展，新兴市场国家国际储备越来越被看作信心的标志。 国际储备的作用 3. 同时，高的外汇储备，对国际金融市场投机者也是一个“震慑”。 4. 在一些转轨国家中，储备还常常被用作改革基金，以应付可能出现的支付困难。 * 金融 主要的国际储备资产 主要包括： ⑴货币当局持有的黄金 ⑵在国际货币基金组织的储备头寸 ⑶可动用的特别提款权 ⑷外汇储备 其中最为重要的是外汇储备。 * 金融 外汇储备规模与管理 1. 保持一定规模的外汇储备，是调节外汇收支和市场总供求的重要手段。 2. 但是，外汇储备并非越多越好。 ⑴外汇储备增加，会增加对市场均衡的压力 外汇储备规模与管理 ⑵外汇储备过大，等于相应的资金“溢出” ⑶外汇储备还可能由于外币汇率贬低而蒙受损失…… * 金融 外汇储备规模与管理 3. 适度的外汇储备水平，取决于经济发展的规模和速度、对外开放的程度、以及国家影响国际收支的有效程度等诸所因素。 有一种说法，认为维持相当于本国3～4个月的进口额的外汇储备水平是适度的。这类指标只有有限的参考价值。 * 金融 外汇储备规模与管理 4.我国正处于经济体制转轨过程，存在较多的不确定因素，面对的国际政治、经济、金融形势又极为复杂。为了保证国际收支的平衡，维持汇率水平的稳定，就要求必须持有较为雄厚的外汇储备水平。 * 金融 外汇储备规模与管理 5.在国际金融动荡的情况下，外汇储备的管理： ⑴要考虑资金安全 ⑵要考虑保持流动性，即保证储备资产能够灵活兑现，以备随时运用 外汇储备规模与管理 ⑶ 在保证安全性和流动性的前提下，根据资产多样化的原则，应把一部分资产投资于稳定成长的证券上，以获取收益。 第四节 国际资本流动 国际资本流动及其原因： 1. 国际资本流