企业债培训讲义解析.pptVIP

从基本面看，我们预计2011年我国经济增长将持续回升、经济平稳增长，出现过热或过冷的可能性均不高。 货币政策方面，为加强通胀预期管理，防范资产价格泡沫，从2010年第四季度起，央行采取了一系列的紧缩性货币政策。2010年10月20日、12月25日，央行先后两次非对称加息；2010年11月9日、11月19日、12月10日、2011年1月20日央行连续4次上调存款准备金率，使其从17%上升至19%；2010年12月26日，央行上调再贷款率和再贴现率。货币政策由适度宽松转向稳健。 2011年，中央经济工作会议定调的工作目标为“保增长、调结构、管通胀”，重点在于控制物价过快上涨。预计还将上调利率并配合上调存款准备金率等数量型调控工具，货币政策面偏紧。 基本面：关键在于通胀压力和货币政策。由于长期来看市场实际利率应为正，通货膨胀水平将构筑债券利率的底线，因此CPI增速的持续上行将引发市场估值中枢抬升；而货币政策对债券利率的影响也较为直接，基准利率的比较效应将推高债券市场利率；在一段时期内连续的货币回笼将可能带来累积效应使得债券需求下降、利率水平抬升。 资金面：供求总体趋势平稳。2011年在海外资本持续流入、货币活期化趋势继续以及信贷受到严控的背景下，资金面宽裕仍将是市场主题；央票和国债的发行增量适当增加，但增长空间有限，金融债受信贷额度受控预计增量有限，而信用债的供给也将保持平稳，因此，市场