安徽省高速地产集团有限公司2016年度第一期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排.docVIP

 中期票据信用评级报告 安徽省高速地产集团有限公司 2016年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA 评级展望：稳定 安徽省高速地产集团有限公司（以下简称 “高速地产”或“公司”）是从事房地产开发 的国有企业。联合资信评估有限公司（以下简 称“联合资信”）对其评级反映了公司股东支 持力度大、房地产项目储备充足、收入规模持 续上升等优势。同时，联合资信也关注到房地 产行业受国家宏观政策和经济周期性影响明 显、公司去库存压力较大、储备项目开发进度 不确定等因素对其经营及信用水平可能带来 的不利影响。 担保方主体长期信用等级：AAA 本期中期票据信用等级：AAA 本期中期票据发行额度：5亿元 本期中期票据期限：3年 偿还方式：按年付息，到期一次还本 发行目的：偿还金融机构借款 评级时间：2015年 11月 17日 财务数据 15年 9月 公司在开发房地产项目储备充足，未来随 着公司存量房产进一步销售实现以及公司商 业地产业务进一步拓展，公司整体收入规模有 望持续扩大。联合资信对公司评级展望为稳 定。 项目 2012年 2013年 2014年 资产总额(亿元) 96.85 129.19 148.32 151.09 所有者权益(亿元) 长期债务(亿元) 全部债务(亿元) 13.85 23.03 51.49 24.65 14.92 47.91 25.74 32.61 57.25 37.22 36.21 54.38 营业收入(亿元) 利润总额(亿元) EBITDA(亿元) 14.50 1.90 2.70 27.66 2.84 3.35 30.06 2.25 2.64 19.95 2.28 -- 本期中期票据由安徽省交通控股集团有 限公司（以下简称“安徽交控集团”）提供全额 无条件不可撤销连带责任保证担保。安徽交控 集团担保实力强，有效提升了本期中期票据的 安全性。 经营性净现金流（亿 元） -3.68 -1.37 -4.09 -12.26 营业利润率(%) 净资产收益率(%) 资产负债率(%) 26.75 10.29 85.70 17.78 8.13 14.21 6.73 19.43 -- 80.92 82.65 75.37 基于对公司主体长期信用状况以及本期 中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认 为，总体看，本期中期票据到期不能偿还的风 险极低，安全性极高。 全部债务资本化比率 78.81 99.52 19.09 66.03 118.53 14.30 68.99 143.01 21.68 59.36 177.18 -- (%) 流动比率(%) 全部债务 /EBITDA(倍) EBITDA利息倍数 (倍) EBITDA/本期中期票 据额度(倍) 0.83 0.54 1.13 0.67 0.84 0.53 -- -- 优势 1、公司母公司安徽交控集团是安徽省唯一的 高速公路经营建设主体，其综合实力强， 对公司资金支持力度大。 注：2015年三季度财务数据未经审计；公司其他应付款中付息部 分已调整至长期债务。 分析师 2 、公司收入规模持续上升，项目储备充足。 3 、近年来，公司股东持续增资使公司所有者 权益规模稳定增长，整体稳定性较好。 4、本期中期票据由安徽交控集团提供全额无 条件不可撤销连带责任保证担保，有效提 升了本期中期票据的安全性。 李苏磊 李海宸 lianhe@ 电话：010传真：010地址：北京市朝阳区建国门外大街 2号 中国人保财险大厦 17层（100022） 安徽省高速地产集团有限公司 1  中期票据信用评级报告 关注 1、房地产行业受国家宏观政策和经济周期性 影响明显，未来房地产市场运行存在一定 不确定性。 2 、近年来，公司存货规模快速增长，在建项 目较多，资金回笼速率有放缓风险。 3、公司债务负担较重，EBITDA对债务保障 能力较弱。 4 、公司经营活动现金流持续为负。 安徽省高速地产集团有限公司 2  中期票据信用评级报告 信用评级报告声明 一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与安徽省高速地产集 团有限公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与安徽省高速地产集团有限公司不 存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断，未因安徽省高速地产集团有限公司和其他任何组织或个人的不当影 响改变评级意见。 四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。 五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主