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杜邦公司资本结构变化 ——负债为企业带来的财务杠杆效应 目录 一、摘要........................................................................................................ 二、关键字.................................................................................................. 三、案例概念............................................................................................... 四、案例分析............................................................................................... 五、正文....................................................................................................... 1.负债与财务杠杆的关系........................................................................... 2.负债的杠杆效应....................................................................................... 3.企业在负债经营中完善财务杠杆的策略............................................. 六、总结..................................................................................................... 摘 要： 通过对杜邦公司目标负债政策这一案例的学习，使我充分认识到负债为企业带来的杠杆利益以及对于企业经营的作用，案例中我们了解了杜邦公司财务政策的转变历程，从极端保守的财政政策逐步增加负债，调整资本结构，增加负债比率，使公司在应对各种外部危机后依然能稳定经营下去，也让我深刻感受到负债对公司发展中的重要作用。 关 键 字： 负债；资本结构；财务杠杆；资产负债率 案例概念 财务弹性：是指企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力，具体是指公司动用闲置资金和剩余负债能力。应对可能发生的或无法预见的紧急情况，以及把握未来投资机会的能力，是公司筹资对内外环境的反应能力、适应程度及调整的余地。利息费用衡量偿付借款利息的能力指由于固定债务利息和优先股股利的存在而导致普通股每股利润变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象。负债筹资是企业的一项重要资金来源，企业只凭自有资金，而不运用负债很难满足企业发展的需要　企业选择负债筹资，可利用财务利息的抵税作用，发挥财务杠杆效应，降低负债成本，提高投资收益，筹集的资金需要支付固定利息，就存在财务杠杆的作用，筹集资金所付出的代价会影响企业的资本成本，企业进行负债筹资后，是否能达到低成本，高效益的回报，这是每个企业关心的重要问题，也是我们确定资本结构的重要参数。  企业负债经营，要想取得财务杠杆效应的前提条件就是，息税前利润率要高于负债资本成本率。税前利润率大于负债成本率，增加负债，即提高财务杠杆比例，就会提高权益资本利润率，如图3-1即产生财务杠杆效应。 如图3-1 举例如下，在资本总额、资本结构和息税前利润率相同的情况下，负债利息率的高低影响财务杠杆系数和每股收益。例如：甲企业的全部资本为2000 万元，负债比率为50%，息税前利润率为10%，普通股为1000万股，每股1元，有三种方案，当负债的利息率发生变化时，各方案的每股净利润和财务杠杆系数如表3-1所示： 表3-1 甲股份有限公司有关资料 金额单位：万元 项目 方案1 方案2 方案3 项目 方案1 方案2 方案3 息税前利润率 200 200 200 减：所得税（25%） 40 25 20 负债的利息率 4% 10% 12% 税后净利润 120 75 60 减：利息 40 100 120 每