Zillow价值分析精要.pptVIP

Zillow价值分析 组长： 组员： Zillow创建于2006年，是一家为用户提供免费房地产估价服务的网站，在美国一上线就造成大轰动。 2011年7月20日，Zillow登陆纳斯达克，发行价20美元，发行350万股普通股，融资6920万美元；花旗为其主承销商。 重要产品 1、Zestimate 找房子：上了Zillow的官网后，就可以直接在网页上缩放卫星地图寻找标的（房子），或利用邮政编码和街道进行搜寻。 看价格： Zillow取得美国许多地区MLS（MultipleListingSystem，房地中介业者公用的买卖数据库）的使用资格，接着自行开发一套「Zestimate」的计算机系统，依照各个MLS数据库中的历史交易价格，去推估房地目前的市价。Zillow的估值误差已经从2006年产品上线时的超过30%下降到今天的不到7%。 2、Zillow Mortgage Marketplace 即抵押贷款平台。该产品让消费者以匿名的方式向抵押贷款机构发出请求，Zillow平台上的诸多机构对这种请求给予反馈，之后消费者再从多个反馈中选择最合适的额度、利率和月偿付额，并直接与抵押贷款经纪人单方面联系，完成融资供求的匹配。这种反向定价的方式让消费在融资环节更加主动，更加有利于根据自己的偏好自由选择。 3、Zillow Rentals（主要市场） 这是针对租房用户（针对年轻人群体）的产品，可以让用户轻松地比较月租与月供的换算。 公司及时推出了移动客户端的APP应用，受到年轻人的欢迎。 盈利模式 来源：收入来自经纪人、开发商、抵押贷款机构、物业管理公司及家居装修公司的在线广告，竞争对手是传统媒体以及其它互联网媒体。 扩大市场规模。Zillows以35亿美元收购Trulia 成全美最大在线房产广告公司。Zillow有庞大的用户规模，按照第三方机构ComScore的统计数据，Zillow目前的月均独立UV（独立访客）为4500万，加上Trulia的2000万UV，收购完成之后的Zillow用户规模达到6500万，市场占比超过70% 从目前的收入结构看，2013年67%的收入来自于经纪人的订阅付费、11%的收入来自于抵押贷款经纪人的订阅付费、22%来自于开发商、家居装修企业等产业链相关公司的展示广告收入。从收入结构的变化趋势看，展示广告收入已经从2008年的99%下降到目前的20%。 市场地位 众所周知，网络效应决定了互联网时代一步领先、则步步领先，成功会引发更大的成功，Zillow最早推出的房屋估值以及对移动趋势的快速把握以及通过合并收购迅速占领市场份额都让竞争对手难以追赶。 下一步将整合什么？ 目前Zillow房源内容的绝大部分来自于NAR协会官方网站R的间接发分，存在不全面、不及时、不准确的问题。2013年的一份统计数据表明Zillow只掌握了81%的市场房源内容、活跃房源从进入MLS到分发到Zillow存在7天的时间滞后、超过30%的房源信息存在错误。 Zillow解决这三个问题的应对方案是：（1）在MLS垄断房源的情况下，尽可能改善与传统的关系，这是Zillow经常在公开场合反复表明立场，宣称只卖广告、不卖房子的原因；（2）获取更多的Off-MLS和Pre-MLS房源；（3）直接向业主拿房源。 收购行动 2012年11月06日，Zillow收购抵押软件公司Mortech 2014年4月2日，房地产服务网站Zillow Inc.表示，与一家中国房地产门户网站——乐居网合作 Zillow：未来的成长空间有多大？ 作为一个媒体公司，Zillow的收入增长空间在于在线广告。因此，Zillow的空间将取决于： （1）线下广告向线上广告的迁移速度，目前50%以上的广告为在线广告，十年前这一比例不到10%； （2）Zillow在线上广告市场的渗透率即市场份额。 2013年，Zillow的收入不到2亿美元，市场占有率可以忽略，考虑到正在快速增长的在线市场规模以及高度分散的在线份额，原则上，Zillow未来的成长空间仍是巨大的。 公司估值是指着眼于公司本身，对公司的内在价值进行评估。公司内在价值决定于公司的资产及其获利能力。 相对估值法简单易懂，也是最为投资者广泛使用的估值方法。在相对估值方法中，常用的指标有市盈率（PE）、市净率（PB）、EV/EBITDA倍数等，它们的计算公式分别如下： 市盈率=每股价格/每股收益 市净率=每股价格/每股净资产 EV/EBITDA=企业价值/息税、折旧、摊销前利润 由于资源有限，只找到国内同类型行业的2013年平均市盈率数据： Zillow公司的最新市盈率为负数，因为每股收益为负。用市盈率估值时最大的不足之处,如果每股收益为负数,这将不能起到有效的估值作