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价值衡量需要有一整套指数 股东回报率TSR衡量上市公司的价值增长 获利率和增长率驱动股价 CFROI计算结果(1999年) CFROI计算结果(2000年) 任何业务都可创造价值 – 但需要按不同的情况设定战略 市场是如何设定股价的? 评估使用表现指标和贴现现金流量 的股价是由CFROI和增长决定的 各种价值指标的波动直接影响股价 KPI被用于监督运作，反馈于目标设立 按不同的事业部特性确定价值衡量指标 XXXPEC 各类投资项目的审核从划分事业部起始 而事业部进一步按业务类型细化 举例：细分后的不同结果 举例(续)：按销售渠道进一步细化市场零售事业部 Cleaning Supplies Household Products Chemical Additives Fertilizers Specialty Plastics 而进一步将资产分配到各市场单位可深入分析投资回报率 利润表: 销售 利润 管理费用 利息 折旧 税务 资产负债表: 应收帐款 存货 固定资产 应付帐款 负债 渠道获利率分析揭示了渠道的强弱 Sample Stores CFROI 而工业渠道注重于挖掘扩展能使之盈利的顾客 分析的结果引起显著的战略变化 Commercial Direct Sales Retail Industrial Government CFROI 既用于外部投资，也由于内部管理 CFROI 汲取了利润表和资产负债表中的各类数据(1) CFROI 汲取了利润表和资产负债表中的各类数据(2) 计划驱动预算 驱动预算三个主要方面 Provides a financial profile of the business for communication and analysis Non-financial managers brought into value equation Summary measures broken down into parts for greater focus Graphically displays a comparison of performance standards Actual versus budget Current versus historic Sinopec performance versus “best practice” Relationships can be used for “what if?” analysis: 在美国使用CFROI的财务机构 在美国以外使用CFROI的财务机构 Aeltus Investment Management, Inc. AMP Investments Australia American Express Asset Management Intl AXA – Sun Life Invest Management Service* BOE Asset Management BFG Bank AG Bankers Trust – Japan Baring International British Aerospace Pension Investment CIS – Co-operative Insurance Society CS Asset Management Capital Group Companies, Inc. Citibank Global Asset Management DEKA – Deutsche Kapitalanlagegesellschaft Dresdner RCM Capital Management Dresdner RCM Global Investors Asia, Ltd. Deutsche Morgan Grenfel Asset Management Equitilink Fidelity Investment Services First State Fund Managers Ltd., Australia Fleming Investment Management Gartmore Investment Management* GIC – Government of Singapore Investment GIM General Investment Management B.V. GlobeFlex Capital HSBC Asset Management Hong Kong Ltd. HSBC Asset Management Japan, KK Hypovereinsbank IBJ – Industrial Bank of Japan 产品 市