08-资金时间价值与方案经济比选教程解析.pptVIP

★ 知 识 解 析 四、比率性指标与评价方法 ——内部收益率、差额投资内部收益率和净现值率 （一）内部收益率（IRR） 1、含义 内部收益率是指使项目净现值为零时的折现率，记作IRR。其表达式为: 分类： 财务内部收益率（FIRR）：内部收益率用于独立项目财 务分析，其判别基准是ic； 经济内部收益率（EIRR）：内部收益率用于独立项目经 济分析，其判别基准是is。 2、判据 应用IRR对单独一个项目进行经济评价的判别准则： 若IRR≥ic（或is），则认为项目在经济上可以接受； 若IRR＜ic（或is），则项目在经济上应予以拒绝。 注意： 由于内部收益率不是用来计算初始投资收益的，所以不能用内部收益率指标作为排列多个独立项目优劣顺序的依据。 3、计算 （1）计算机编程求解 （2）人工试算法 通常当试算的折现率r使NPV在零值左右摆动且先后两次试算的r值之差足够小，一般不超过5%时，可用线性内插法近似求出r 。内插公式为： 式中：r——内部收益率； r1——较低的试算折现率； r2——较高的试算折现率； NPV1——与r1对应的净现值； NPV2——与r2对应的净现值。 公式推导：r1——NPV1；r——NPV0=0； r2——NPV2 4、优缺点 （1）内部收益率指标的优点 ① 与净现值指标一样，内部收益率指标考虑了资金的时间价值，用于对项目进行动态分析，并考察了项目在整个寿命期内的全部情况。 ② 内部收益率是内生决定的，与净现值、净年值、净现值率等指标需要事先设定基准折现率才能进行计算比较起来，操作困难小。 注意：我国进行项目经济评价时往往把内部收益率作为最主要的指标。 （2）内部收益率指标的缺点 ① 内部收益率指标计算繁琐，非常规项目有多解现象，分析、检验和判别比较复杂。 ② 内部收益率适用于独立方案的经济评价和可行性判断，但不能直接用于互斥方案之间的优劣排序。 ③ 内部收益率不适用于只有现金流入或现金流出的项目。 （二）净现值率（NPVR） 1．定义和计算 净现值率：按设定折现率求得的项目计算期的净现值与其全部投资现值的比率，计算式为： 式中：Ip——项目投资现值。 净现值率表明单位投资的盈利能力或资金的使用效率。 2．判别标准 若NPVR≥0，方案可行，可以考虑接受； 若NPVR＜0，方案不可行，应予拒绝。 五、经济评价指标的选择 经济评价指标的作用： （1）用于单一项目（方案）投资经济效益的大小与好坏的衡量，以决定方案的取舍； （2）用于多个项目（方案）的经济性优劣的比较，以决定项目（方案）的选取。 项目（方案）经济评价指标的选择，应根据项目（方案）具体情况、评价的主要目标、指标的用途和决策者最关心的因素等问题来进行。 注意：项目（方案）经济评价，应尽量考虑一个适当的评价指标体系，从不同的角度衡量项目的经济效益，避免仅用一两个指标来作出评价结论。 第三节 方案经济比选方法 项目（方案） 之间的关系 互斥型方案的比选 独立项目的比选 层混型项目方案群的比选 一、项目（方案） 之间的关系 （一）互斥型方案 ——互不相容性（相互排斥性），只能选择一个 （二）独立型方案 ——具有相容性，只要条件允许项目可以共存 （三）层混型方案 ——项目群内项目有2个层次，高层次是一组独立型项目，每个独立项目又可以由若干互斥型方案实现 项目经济评价的宗旨只能有一个：最有效地分配有限的资金，以获得最好的经济效益，即有限投资总额的总体净现值（或净年值）最大。 二、互斥型方案的比选 注意：采用比率性指标时必须分析不同方案之间的差额（追加）现金流量，否则会导致错误判断。 互斥方案经济效果评价的特点是要进行方案比较。不论计算期相等与否，不论使用何种评价指标，都必须满足方案间具有可比性的要求。 （一）计算期相同的情况 ——净现值法、费用现值法、差额投资内部收益率法 判 据： （1）若采用价值性指标，则选用价值指标最大者为相对最优方案； （2）若采用比率性指标，则需要考察不同方案之间追加投资的经济效益。 1、净现值法 判 据： 在多个互斥方案中，只有通过绝对效果检验的最优方案才是惟一被接受的方案。净现值法，可表达为净现值大于或等于零且净现值最大的方案为相对最优方案。 2、费用现值法 适用范围： 对于仅有或仅需计算费用现金流量的互斥方案，若各方案的寿命期相同，只须进行相对效果检验 判别准则： 费用现值最小者为相对最优方案。 【例题3】4种具有同样功能的设备，使用寿命均为10年，残值均为0。初始投资和年经营费用见下表（ic=10%）。则选择（ ）在经济上更为有利。 A. 设备D B. 设备C C. 设备B D. 设备A 设备投资与费用