黄世忠教授.哈佛框架详解.pptVIP

Xiamen National Accounting Institute 厦门国家会计学院 报表分析新思维(之二) 哈佛分析框架 黄世忠 Ph.D CPA. MBA 国际财务报告准则咨询委员会委员 财政部会计准则委员会委员 中注协审计准则委员会委员 联系电话:0592-2577778 电子邮件: hsz@ 单位邮址: 参考书目 运用财务报表进行企业分析与估价(Palepu等) 中信出版社,2004 财务报表分析与证券定价(penman) 中国财政经济出版社, 2002 财务报表分析:理论、框架、方法与案例 中国财政经济出版社，2007 会计数字游戏：美国十大财务舞弊案例分析 中国财政经济出版社，2003 研讨内容与目的 有效的报表分析要求分析者不仅要学会运用会计数据,而且要善于运用非会计数据。会计数据只是企业实施其经营战略的“财务表现”，忽略对企业所处环境和经营战略的分析，报表分析只能是一种重形式、轻实质的“数字游戏” 本讲系统地介绍哈佛大学三位学者提出的报表分析框架，并将其用于分析Dell和Microsoft的财务报表，旨在： 了解财务报表的分析框架； 掌握战略分析的主要方法 熟悉会计分析的主要步骤和方法 学习财务分析的主要方法 Logo的不同解读 Logo的不同解读 企业价值创造全景流程 整合报告视角下的资本形态 趋势:从财务报告到整合报告 哈佛分析框架 会计环境与会计特征 房地产行业显著特点:高负债? PLC与现金流量 创业型企业的主要财务特征 没有销售收入或只有少量的销售收入 经营亏损或勉强盈利 经营活动产生的现金流量入不敷出 投资活动产生的现金流出金额巨大 筹资活动产生的现金流量是维系企业正常运转的首要资金来源 成长型企业的主要财务特征 销售收入快速增长 经营利润大幅提升 经营活动产生的现金流量增长迅速，但并宽裕，因为面对众多的投资机会和诱人的投资回报，企业会毫不犹豫将经营活动产生的现金流量用于扩大经营规模 投资活动产生的现金流出呈减缓趋势 对筹资活动产生的现金流量的依赖性大为降低，给股东的现金股利所有增加 成熟型企业的主要财务特征 销售收入增长缓慢或急剧减少 经营利润停滞不前 经营活动产生的现金流量十分充裕，因为面对日益险恶的市场环境，企业只好仍经营活动产生的现金流量大量沉淀，或用于偿还负债 投资活动产生的现金流量大幅增加，因为此时的固定资产折旧和其他资产的摊销往往大于资本性支出 筹资活动产生的现金流量快速下降，因为企业此时除了加快偿还银行借款外，通常还会通过回购库存股份或提高派现比例，将剩余的资金回馈给股东 衰退型企业的主要财务特征 销售收入极度萎缩 经营巨额亏损 经营活动产生的现金流量急剧下降，甚至可能出现入不敷出的局面 投资活动产生的现金流量因企业的战略撤退而持续下降 筹资活动产生的现金流量因企业经营规模的裁减等原因而日益枯竭 PLC与战略选择 竞争战略之父—Michael E.Porter 差异化战略的“成功典范” 被顶礼膜拜的李宇春 差异化战略再次奏效 “凤姐”的七大征昏标准 必须为北京大学或清华大学硕士毕业生 必须为经济学专业毕业 必须具备国际视野，但是无长期定居国外甚至移民的打算 身高176-183左右 无生育史 东部户籍，即江、浙、沪三地户籍 年龄25-28岁左右 凤姐的价值 制造需求:差异化的另一绝招 “狮羊”理论与“双十一”奇迹 “宝宝们”别怕? Dell的市场占有率 Dell上市后的销售业绩 Dell股票价格表现 Dell的净资产收益率 Dell的净利润vs.经营性现金流量 Dell: 流动比率 Dell: 存货周转天数 Dell:应收账款周转天数 Dell:应付账款周转天数 Dell:现金转化周期 CCC:电脑硬件行业的盈利秘笈 树大招风的Wal-Mart 树大招风的Wal-Mart “价格屠夫”的盈利模式 “价格屠夫”的盈利模式 Dell:研发比例 Dell:销管比率 Dell:低成本战略六