中国人民大学国际金融分析.pptVIP

* * * * 汇率的变化表现为货币的升值与贬值，必然是一种货币的升值，同时也是另一种货币的贬值。 官方汇率的调整，称为法定升贬值（revaluation/devaluation）。市场汇率的波动是由外汇供求关系决定的，上下浮动称作appreciation /depreciation。 不论哪种情况下，货币升贬值幅度可以通过前后两个汇率计算出来。正数表示升值，负数表示贬值。 * 名义汇率：Br＝1.209/1.800－1＝－32.8% 　 US$＝1.800/1.209－1＝48.9% 实际汇率：1999：1.209×（1/127.5÷1/107.6）＝1.020 Br/$ 　　　　　2000：1.800 ×（1/141.5÷1/112.4）＝1.430 Br/$ 　　实际汇率上升，表明这一时期美元对巴西雷亚尔的确升值了。 　　　　　Br＝1.020/1.430－1＝－28.7% 　　　　　US$＝1.430/1.020－1＝40.2% 　　美元实际升值40%，小于名义升值幅度49%。是因为巴西消费者价格指数的上涨比美国的上涨高出6.5个百分点，价格上涨的差异抵消了一部分美元名义升值的效应。 　　 * * * * * 财政货币政策影响汇率 相对利率机制 货币扩张/财政紧缩令利率下降，本币贬值 货币紧缩/财政扩张令利率上升，本币升值 相对价格机制 财政货币政策可能引起通货膨胀，使本币贬值 财政货币政策可以提高生产力和收入水平，使本币升值 汇率对货币政策特别敏感 货币供给剧烈扩张往往是通货膨胀的主因 货币政策作用于汇率的两个渠道方向一致，往往相互强化 政策预期已足以引起汇率调整 中国人民大学财政金融学院 汇率变动因素小结 有长期变动因素和短期变动因素之分 关键是价格水平和利率相对于国外变动 各种经济事件和政府政策通过影响价格水平和利率，对汇率变动发挥作用 各种影响因素可能同时变化，方向相同或相反，令汇率变动问题格外复杂 自由浮动汇率可以令市场出清，调节国际收支平衡；但由此也产生汇率风险 中国人民大学财政金融学院 汇率变化的经济影响 1.3. 中国人民大学财政金融学院 中国人民大学财政金融学院 货币升值与贬值 汇率变化表现为货币的升值与贬值，一种货币升值的同时，必然有另一种货币在贬值 　　1990年11月17日，人民币官方汇率为 US$100＝RMB￥522.21；1994年1月1日起 实行US$100= RMB￥ 870为起点的管理浮动 汇率。计算人民币与美元的升贬值幅度。 中国人民大学财政金融学院 习题 　　计算两种货币名义汇率和实际汇率的变动幅度， 并解释存在差异的原因。 　　1999年巴西雷亚尔兑美元汇率为1.209 Br/$， 至2000年变为1.800 Br/$。 　　另1999年巴西CPI为127.5，美国CPI为107.6； 2000年巴西CPI为141.5，美国CPI为112.4。 对贸易收支的影响 影响进出口数量 本币贬值，可能扩大出口，限制进口 本币升值，可能扩大进口，减少出口 影响贸易收支差额 本币贬值改善贸易逆差，需要满足马歇尔—勒纳条件（进出口需求弹性之和必须大于1） 弹性理论在现代西方汇率理论中被广为接受和采用，但自身也有很大局限 中国人民大学财政金融学院 中国人民大学财政金融学院 外汇倾销 占领海外市场的低价策略，意在扩大出口，增加外汇收入，改善贸易差额 要求：使本币对外贬值，且超过对内贬值程度 制约因素 6－9个月的收效期 收效期内存在来自国内外的干扰 J曲线效应 即使满足马-勒条件，现实中贬值对贸易收支差额的正效应可能延迟 贸易逆差可能暂时性扩大 理论收效期限为9－12个月 中国人民大学财政金融学院 O 时间 贸易差额 中国人民大学财政金融学院 汇率影响贸易收支的约束条件 贸易对手国的相应产品进行价格调整 贸易竞争国货币显著贬值 跨国公司内部交易往往不受汇率变动影响 中国人民大学财政金融学院 对资本流动的影响 本币贬值→利于资本流入，不利于资本流出 　 本币升值→？ 预期本币贬值→抛本币、抢外汇－资本外逃 　 预期本币升值→？ 影响资本流动汇率敏感性的其他因素 资本管制程度 投资期限 安全性 中国人民大学财政金融学院 对价格水平的影响 对贸易品价格的影响 本币贬值→进出口商品国内价格↑→物价上涨压力 对非贸易品价格的影响 潜在出口商品（价格敏感性产品） 潜在进口替代品（价格敏感性产品） 纯粹的非贸易品 通货膨胀→本币贬值 →更高的通货膨胀→进一步贬值 人民币汇率制度 1.4. 中国人民大学财政金融学院 人民币兑美元汇率走势 中国人民大学财政金融学院 1981 1994 2