萨瓦托国际经济学章一价理论资料.docVIP

第二章 市场名义均衡汇率的一般理论 1 第一节 商品市场套利均衡:购买力平价理论（PPP） 2 一、绝对购买力平价和相对购买力平价 2 二、购买力平价理论的发展 5 三、对购买力平价理论的进一步讨论 8 第二节 金融市场套利均衡:利率平价理论(IPT) 12 一、非抵补利率平价与抵补利率平价 12 二、汇率超调模型 14 三、有效市场理论与市场汇率决定 17 第三节 外汇市场供求均衡:国际收支调节分析法 21 一、市场汇率与国际收支调节弹性分析法 22 二、国际收支调节的收入－吸收分析法 24 三、国际收支调节的货币分析法 25 第二章 市场名义均衡汇率的一般理论 市场名义均衡汇率是由外汇市场上的套利力量和供求力量相互作用所决定的现行名义汇率，可贸易品购买力平价理论解释了国际商品市场的套利行为在市场名义汇率决定中的作用，利率平价理论解释了国际金融市场的套利行为在市场名义汇率决定中的作用，国际收支调节理论解释了一国外汇市场上外汇供给和需求的变动对市场名义汇率的影响。 购买力平价理论和利率平价理论是现代汇率决定理论的基石，购买力平价反映了商品市场的均衡，利率平价反映了资产市场的均衡，两个平价条件之间存在着相互影响和相互制约的关系，当商品市场向均衡调整的速度慢于资产市场的调整速度时，就会出像汇率超调现象；布雷顿森林体系期间，国际学术界对名义汇率的研究主要集中在名义汇率与国际收支调节的关系上，主要理论包括国际收支调节的弹性分析法、收入支出分析法和货币分析法等；布雷顿森林体系解体后，名义汇率理论的研究热点转向了弹性价格货币模型、粘性价格货币模型有效市场理论，由于这些理论实质上是购买力平价和利率平价理论的扩展，本文将其分别融入购买力平价理论和利率平价理论的分析之中。 本章的基本框架如下：第一节分析商品市场套利均衡-购买力平价理论；第二节分析金融市场套利均衡-利率平价理论；第三节主要分析外汇市场供求均衡-国际收支调节理论在汇率决定中的作用。本章分析为下一章实证研究人民币名义汇率作理论上的铺垫。 第一节 商品市场套利均衡:购买力平价理论（PPP） 购买力平价理论的基本思想是：汇率是由两国货币的购买力所决定的，一国货币的购买力又是由其国内的价格水平所决定的。这一思想是由瑞典经济学家卡塞尔首次系统阐述的，Cassel在其1922年出版的《1914年以后的货币和外汇》一书中认为，不同国家的货币若换算成同样的单位来度量，当所能购买到的商品和服务同样多时，两国货币的均衡汇率水平就被决定了，通货膨胀和价格水平的差异决定着两国的名义汇率。Cassel使用“购买力平价”（purchasing power parity）这一术语简洁明了地阐述了汇率和价格水平的关系，奠定了购买力平价理论在汇率理论中的基础地位。本节在简单介绍一价定律的基础上，通过一价定律推导出绝对购买力平价和相对购买力平价公式；购买力平价理论最重要的发展是Balassa 和Samuelson 提出的工资成本汇率理论和Mundell 和Johnson 建立的弹性价格的货币模型；本节的最后讨论了实际汇率与购买力平价的关系以及汇率稳定均衡的条件方程。 一、绝对购买力平价和相对购买力平价 1、一价定律 购买力平价理论的基础是一价定律。一价定律的含义是：同一种商品（或资产）在任何国家的价格按照货币比价换算后，应该是完全相等的。其隐含的假设条件是：没有交易成本，没有贸易壁垒，商品是同质的，市场信息是完全的，投资者是理性的，即在风险既定的条件下追求利润最大化。 在充分竞争的市场环境中，价格是资源配置的杠杆，是市场实行均衡的动力，如果同一商品在不同地区的价格不等而出现非均衡状态，则投资者的套利行为（或是投机行为）将使供求关系发生变动，直到价格趋同，均衡恢复。一价定律是微观经济学和宏观经济学中均衡分析的一个隐含假定，也是汇率决定理论中的一个分析起点。本节的购买力平价理论和下一节的利率平价理论都是以一价定律作为分析的基础。 由于一价定律隐含的假设条件相当严格，市场的不完全因素可能导致一价定律不成立，例如，当商品不是同质的时候，厂商可以分割市场，实行不同的价格；当价格调整不是通过套利行为而是通过产品替代时，一价定律难以成立；当价格调整不是瞬时完成而是通过需求和成本的长期变动来完成的，一价定律也难以成立；尤其是对非贸易品（地产和劳务）而言，市场的不完全性阻止了套利行为，一价定律是不成立的。 2、绝对购买力平价 严格假定下的单一商品一价定义为： Pi = E × Pi* (2-1-1) 公式2-1-1中：Pi为商品i 的本币价格；E为汇率；Pi*为商品i 的外币价格；公式2-1-1 的含义为,商品i在本国市场上以本国货币表示的价格P应该等于以本国货币表示的在外国市场上的价格E·P*。 若本国的一个标准